天风证券-电气设备行业深度研究：深耕国内外碳交易机制现况，详解风电光伏低碳收益-210316

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全国统一碳排放权交易体系逐步完善，未来碳价水平有望快速上涨我们预计中国将会进一步收紧碳配额供给，同时限制ccer的注入，碳价会不断提升，2030年前至少要达到50-80美元/吨的水平；我们认为，我国有望逐渐从免费发放配额过渡到拍卖，激活一级市场；预计未来碳市场的建设将和碳税开征并行。

各试点碳价相对平稳，成交量有待提高截止到2020年末，各试点交易额普遍升高且更平稳，碳市场总成交量下降、总成交额提升。

近年来北京的碳价在所有试点当中一直是遥遥领先的，甚至在2020年8月20日达到了102.96元/吨。

除北京外的其余碳市场碳价相比于2019和2018年更集中，且波动相对更小，碳价全年保持相对平稳。

在8个试点碳市场中，成交量方面，仅天津、湖北、重庆3个碳市场实现了增长，剩余5个均出现不同程度的下降。

中国各省市政策助力全国碳交易市场的正式启动中国政府自2011年开始启动碳交易试点，目前据统计共有北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳、福建8个省/直辖市出台碳交易相关政策，主要从加强碳排放管控、完善配额管理、优化碳排放权交易等方面支持碳交易市场发展，不同地方根据当地情况实际设计了各具特色的规定，但是相比于国外发达国家仍存在较大的差距。

预计未来随着全国碳交易市场的启动，政策也会逐渐完善。

低碳世界未来可期减碳脱碳日益成为各国面对气候变化的国际共识，越来越多国家已经承诺在未来实现碳中和。

新增碳价措施成为世界上几乎所有国家实现温室气体排放控制目标的必经之路。

已/拟同时实施碳交易和碳税的一体化组织、国家和地区或将代表更多国家今后的发展方向。

日本碳税、欧洲绿色新政、泛加框架、美国“碳红利”等国际上为实现低碳经济做出的诸多尝试或为他山之石。

CCER抵消机制为风电、光伏带来可观收益根据我们的测算，CCER抵消机制将为风电与光伏行业带来可观收益。

举例来说，北京地区100MW风电减排项目与光伏减排项目的年减排收益分别可达142.09万元与92.44万元；上海地区100MW风电减排项目与光伏减排项目的年减排收益分别可达447.94万元与212.25万元。

按照全国的风电实际发电量考虑，当CCER市场发展稳定后，全国的风电年减排收益有望达到74.36亿元。

我们认为，当前的CCER市场尚不完备，为了提升企业的减排积极性与碳交易市场的稳定性，未来将有更多举措来完善交易机制与定价标准。

风险提示：政策风险、碳减排短期对控排行业的生产成本造成一定冲击、配额宽松风险、CCER供过于求风险；测算具有一定主观性。