中泰证券-卫宁健康-300253-股权激励计划覆盖面广，彰显企业发展信心-210316

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投资事件：公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》，发行股票不超过7,770.19万股，授予价位为13.95元/股，授予激励对象总计1581人。

公司股权激励计划授予人数广，覆盖面大，彰显企业中长期发展信心。

公司发布2021年股权激励计划，发行股票不超过7,770.19万股，授予价位为13.95元/股，面向公司管理层、核心技术骨干等共计1581人，占公司2020年初总人数的32.6%，而2019年股权激励计划仅面向500余人。

此次股权激励计划授予人数多，覆盖面大，彰显企业中长期发展信心。

解锁条件确保公司业绩增长底线，业绩稳增长可期。

股权激励解锁条件为“第一期，公司需满足下列两个条件之一：以2019年净利润为基数，2021年净利润增长率不低于45%；以2019年营业收入为基数，2021年营业收入增长率不低于35%。

第二期，公司需满足下列两个条件之一：以2019年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于60%；以2019年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于55%。

”2019年公司收入19.08亿元，扣非归母净利润3.42亿元，股权激励费用2,435.29万元，剔除股份支付费用影响的扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.66亿元。

按照股权激励解锁条件，公司2021年净利润不低于5.31亿元或收入不低于25.76亿元；2022年净利润不低于5.86亿元或收入不低于29.57亿元。

根据股权激励解锁条件，公司业绩稳增长可期。

另外，此次股权激励费用对应2021年-2023年分别约为8915.07万元、5943.38万元和990.56万元。

卫宁转债即将发行，WiNEX、互联网医院运营等项目有望加速推进。

卫宁转债已获批文，公司拟募资9.7亿元，用于新一代智慧医疗产品开发及云服务项目（4.9亿元）、互联网医疗及创新运营服务项目（3.5亿元）和营销服务体系扩建项目（1.3亿元）三个项目建设。

募集资金到位后，公司新一代智慧医疗产品WiNEX、互联网医院运营等新产品和新业务有望加速推进。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.23/0.38/0.52元，对应PE68.71/42.69/30.82倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢。