天风期货-锌周报：两会落幕，锌需求蓄势待发-210316

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上海地区上周对2104合约升水40-50元/吨，现货成交降温，周内升水不断走弱，由于月初下游普遍低价备货较多，透支部分需求，适逢后半周锌价上涨，下游观望意愿渐浓，部分企业少量刚需采买；广东对2104合约贴水40-50元/吨本周伴随锌价回升，冶炼厂发货量增加，市场货源充裕，贸易商出货压力增大，下游采买意愿减弱，现货转为贴水；宁波对2104合约升水90-100元/吨，宁波市场处于去库状态，前期消耗库存的部分下游企业开工带动刚需，预计本周将进一步恢复。

天津对2104合约贴水0-20元/吨，现货回归至平水附近，下游逢跌少量买货，但月初补货潮透支部分本周需求，现货成交转弱。

上周LME锌库存下降1600吨至26.72万吨。

国内社会库存增加4400吨至26.33万吨，保税区库存下降100吨至5.17万吨。

上周国内平均锌精矿TC持平3850元/金属吨，进口矿TC持平在80美元/金属吨。

操作建议及逻辑：跨期正套。

国内矿山一季度恢复程度受限，预计在矿端紧平衡的环境下，锌精矿加工费的话语权仍在矿端。

冶炼厂平均利润处于低位，若继续有冶炼厂加入减产，近月基本面支撑较强。

一季度过后伴随国内矿山复工及进口矿的恢复，原料端或转向宽松，叠加冶炼端新增产能投放预期，基本面支撑转弱。

短期内若减产规模进一步扩大，可进行买近抛远的跨期正套策略。

关注点：进口比值、锌精矿加工费变动、消费不及预期。