国投安信期货-玉米&玉米淀粉周报：空头因素集中兑现，东北贸易库存挺价能力决定短期走势-210316

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●华北小麦替代价值已可以履盖至全国主要省份运费:截至3月12日，华北省份平均小麦替代价值为461.6元/吨。

按照汽运0.2元/吨公里+出库短倒100元/吨+50元/吨贸易利润粗略推算，当前小麦替代可以覆盖华北周边约1558公里范围。

这意味着小麦替代将陆续出现在北至辽宁、西至四川、南至两广等中国大部分省市。

这对上述地区没有适口性要求的禽料、及生猪育肥料玉米饲用需求将产生较大冲击。

●地趴粮上市带动东北深加工库存快速上升:截至3月12日，天下粮仓数据显示35家东北玉米深加工企业库存较上周上涨13.8%至328.45万吨。

中央气象台预测，至23日8时，东北最高气温将保持在4度以上，且伴有降雨。

气温回暖叠加降雨不利低趴粮及部分贸易库存存储，供给增量带动东北现货价格持续下行，这一趋势预计还将至少持续2周时间至地趴粮基本出清，东北深加工库存将继续快逸累库。

●市场对疫苗毒引发的猪瘟影响过于乐观，饲用需求将复制18年底行情:一方面，疫苗毒难以监测，点对点“拔牙”模式巳失效，养殖企业尺能采取“清栏”模式，2月存栏较10月存栏峰值已累计下滑约22%。

另一方面，茵熹”传播能力明显强于一般毒株。

涌益咨询数据显示，截至3月11日，此前未受1月、2月非瘟疫情影响四川地区90kg以下出栏占比(病死猪)已连续3周上升,3月存栏依旧不容乐观。

●4月中旬前现贷难有起色，盘面多头缺乏支撑因素:当前供需空头因素集中兑现，分别为(1)地趴粮上市(2)非瘟爆发和(3)华北小麦替代出现在东北上。

前两个因素边际转好时间最早将分别出现在4月初和5月初。

从时间角度看，空头因素正在形成期现共振，4月前宜空不宜多。

综合看，地趴粮、非瘟和华北小麦等空头因素短期集中兑现，东北现货易.跌难涨。

多头支撑严重依赖东北贸易库存的挺价能力，三方资金贸易库存的存在意味着这种挺价能力将随着盘面下行将持续减弱。

一旦现货发生踩踏则盘面下跌幅度将绝不止100点，反之，如果踩踏未发生，4月前现货需求的疲软也难以支撑盘面重回2850点上方。

建议:玉米2105长期空头持有至4月中旬，逢高沽空:买入玉米期权C2105-P--2600卖出C2105-C-2850,并持有两周:多生猪、空玉米策略继续持有。