上海证券-璞泰来-603659-业绩符合预期，产能加速扩张-210318

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公司动态事项公司发布2020年年报。

2020年公司实现营业总收入52.81亿元，同比增长10.05%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长2.54%；经营性现金净流量6.94亿元，同比增长41.42%。

事项点评Q4业绩显著改善，商誉减值及坏账计提拖累20Q4公司总营收18.34亿元，同比增49%，环比增33%，四季度出货显著改善。

Q4毛利率30.64%，环比下滑3.44个百分点，主要系采用新会计准则，部分销售费用转至营业成本所致。

Q4公司单季度实现归母净利润2.52亿元，同比增31%，环比增15%；四季度公司集中计提存货跌价、商誉减值及应收账款坏账等损失0.87亿元，拖累公司业绩。

负极材料销量高增长，一体化布局深入、盈利提升2020年公司负极材料实现营业收入36.28亿元，同比增19%，全年负极材料销量62,949吨，同比增38%。

20年公司负极材料业务毛利率31.09%，同比增长4.23个百分点，单吨毛利1.79万元，在单吨售价售价同比下滑近15%的情况下保持持平，主要得益于：1）公司负极材料产品的石墨化及碳化自供比例逐步提高，一体化产业链布局更加完善；2）负极材料原材料针状焦价格下行；3）公司动力类负极材料产品占比提升；4）出口额显著提升。

2020公司海外业务收入占比提升至26.44%，同比提升11.35个百分点，预计公司负极业务海外销售额预计提升至40%。

随着公司内蒙紫宸的2万吨负极材料前工序和溧阳紫宸可转债3万吨碳化工序产能于2021年初正式投产，江西紫宸6万吨负极材料前工序和内蒙兴丰石墨化二期产能在2021年下半年逐步投入运营，公司负极材料的全工序一体化产能配套将更加完善。