方正证券-谱尼测试-300887-人均创利明显提升，医学检测业务超预期-210319

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事件描述：2020年公司实现营业收入14.26亿元，同比增长10.78%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长30.91%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），每10股转增8股。

事件点评：健康与环保检测收入平稳增长；消费品检测增速较高，毛利率同比上升3.87pct。

2020年，在疫情影响下，公司新增核酸和防疫物资检测服务，带动健康与环保版块营收同比增长10.42%至11.82亿元。

消费品质量鉴定版块营收1.59亿元，同比增长25.4%，是公司2020年增速最高的版块，主要受增速较高的汽车检测业务推动；同时，版块毛利率同比提升3.87pct至55.6%。

人均创收/人均创利双提升，资产负债率大幅下降，资本开支明显增加。

2020年，公司毛利率略降0.27pct至48.86%；净利率同比上升1.76pct至11.48%。

公司人均创收、人均创利分别同比增长7.71%和27.28%至21.75万元和2.5万元。

随着募集资金到位，公司资产负债率同比下降18.37pct至13.84%，为后续扩充实验室产能和设备投入留出空间。

由于内蒙、宁波、深圳实验室扩建/搬迁，上海、武汉新基地建设，2020年公司资本开支同比增加1.2亿元达2.92亿元，为2016年以来最高。

深度参与京冀大规模筛查，21年核酸检测业务有望超预期。

2020年12月份以来，疫情出现反复，北京、河北均开展新冠大规模筛查。

公司深度参与京津冀地区核酸检测，圆满完成防控任务。

目前，公司已有北京、厦门、黑龙江、武汉、深圳五个实验室取得了新冠核酸检测的资质，常态化疫情防控下，将能够承担更多的核酸检测任务，21年核酸检测业务有望超预期。

受益碳中和，深度参与碳核查。

公司是中国节能协会碳交易产业联盟的理事单位，深圳市市场监督管理局备案的碳排放核查机构，已完成多个省市政府组织的重点企业年度温室气体排放核查和复查工作，核查企业超450家，核查行业范围涵盖纳入国家碳交易市场的八大行业。

公司多次参与中国碳交易试点城市、碳达峰技术路径、温室气体排放清单编制、低碳课题等工作，碳核查项目经验丰富，有望在我国实现碳达峰、碳中和的过程中发挥重要作用。

投资评级与估值：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.16/2.61/3.15亿元，对应PE为33/27/22倍，上调至“强烈推荐”评级。

风险提示：汽车、电子、医学领域业务拓展速度不及预期；并购进度不及预期；实验室产能释放速度不及预期。