山西证券-生益电子-688183-产能加速扩张，市场占有率有望进一步提升-210318

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事件描述公司发布2020年业绩快报。

报告期内，公司实现营业收入36.34亿元，同比增长17.35%；实现利润总额4.97亿元，同比减少1.85%；实现归属于母公司所有者的净利润4.39亿元，同比减少0.44%。

事件点评新增产能逐步释放，营业收入稳定增长。

2020年全球受疫情影响，通信电子行业发展不确定性增加，公司积极调整产品结构，实现营业收入的平稳增长。

但由于增加新产能（吉安子公司一期项目）的投入，公司成本费用增加，导致本年度利润与上年同期相比小幅下降。

综合来看，公司整体业绩依旧保持增长态势。

募集资金到位，产能扩张进入加速期。

公司使用自有资金及新募集资金主要用于东城工厂（四期）5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目（19.98亿元），吉安工厂（二期）多层印制电路板建设项目（12.79亿元）的建设。

募投项目实施后（加之前投入项目），公司5G应用领域高速高密印制电路板新增产能34.80万平方米，多层印制电路板新增产能53.53万平方米，相比2020年（各种印制电路板总产能90万平方米）有望实现翻番。

公司产品全球市占率稳步提升，价格保持上涨态势。

公司通过多年的技术创新和市场开拓，市场竞争能力不断增强，公司生产的各种印制电路板产品销量市场占有率稳步提高，产能从2017年70.6万平方米，全球占比0.27%，2018年80.32万平方米，全球占比0.31%，2019年80.84万平方米，全球占比0.44%。

2020年产能接近90万平方米。

价格也从2018年2690元/平方米，2019年4500元/平方米增长到2020年上半年的4827元/平方米，价格上升明显。

投资建议公司加大新产能的投入力度，未来产能规模有望实现翻番，公司将充分受益于5G及新能源产业的快速发展。

预计公司2020―2022年EPS分别为0.53/0.78/0.90，对应公司3月18日收盘价15.92元，2020-2022年PE分别为30/20/18，给予“增持”评级。

存在风险：1、客户集中度较高风险；2、中美贸易摩擦带来的经营风险。