安信证券-中洲特材-300963-国内高温耐蚀合金领跑者，有望持续受益于下游需求加速增长-210318

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■发行人是国内高温耐蚀合金领先生产企业。

发行人产品牌号规格达300多种，已经形成了较为齐全的高温耐蚀合金材料体系，是国内同行业业务覆盖面最广、产品种类最齐全的企业之一，产品畅销全球26个国家、国内29个省市自治区3,000多家客户，成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系。

发行人自2016至今，经营稳定，2016-2019营收和净利三年CAGR分别为21%和37%。

■发行人受益于下游需求旺盛。

高温耐蚀合金应用广泛，公司产品应用遍及民用工业中大多领域，如石油、化工、核电、汽车、船舶、机械、海水淡化等。

目前，我国民用工业高温合金需求占比仅20%，相比之下，美国则约有50%，民用工业高温合金应用前景广阔。

据深圳前瞻研究院预测，我国高温合金行业市场将维持20%-30%的年增速，2024年有望超过400亿元。

■发行人海外布局初显成效，优质客户资源丰富。

发行人是行业内获得相关体系、产品材料认证质最为齐全的企业之一，依靠领先的技术装备水平、完善的质量保证体系和高可靠性的产品质量，国内发行人主要客户有纽威股份、东方希望、中核科技、博雷中国、哈电集团、上海电气、东方电气、中国中车、石化机械、马勒三环、航天石化；国外发行人主要客户有GE、Emerson、Flowserve、L&T、Schlumberger、Dover、Velan、AZArmaturen等著名跨国公司。

■发行人研发创新驱动成长，做特种合金材料的领跑者。

发行人可量身定制、全方位、综合性地解决客户在超高温、强腐蚀及强磨损的恶劣工况中遇到的各种复杂问题，满足多类型客户的多样化需求。

发行人在研项目丰富，目前正在重点研发的项目包括超薄壁高温耐蚀合金铸件、熔模铸件快速成形技术、复杂结构高温耐蚀铸件工艺研发等，研发成功后有望提高发行人在高端领域的竞争力，开拓新的应用领域。

■募投项目重点在于提升产能和研发实力。

产能不足问题已经成为制约发行人发展的瓶颈，铸造高温耐蚀合金产品和变形高温耐蚀合金产品的产能利用率均超过100%。

本次募投项目分别为特种装备核心零部件制品制造项目、研发检测中心二期建设项目和其他与主营业务相关的营运资金，对发行人实现增强研发能力，提升拓展产品应用领域的能力打造一流高温耐蚀合金材料生产基地的目标有重要的战略意义。