国信证券-中信证券-600030-2020年业绩快报点评：减值拖累业绩，资产破万亿-210319

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中信证券披露2020年年报，减值拖累业绩，资产破万亿2020年，集团实现营业收入为543.48亿元，同比增长26.06%；实现归属于母公司股东的净利润为149.02亿元，同比增长26.06%。

公司计提65.8亿信用减值损失，导致业绩受拖累。

公司基本每股收益为1.16元，同比增长14.85%；加权平均净资产收益率为8.43%，同比提升0.67个百分点。

截止2020年末，公司总资产达10530亿元，较年初增长33%。

投行业务行业领先2020年公司加大科创板、创业板等IPO客户覆盖力度，股权融资方面，2020年，公司完成IPO项目承销规模占市场份额的9.3%；完成52单现金类定向增发项目，市场份额为17.53%；完成15单资产定向增发项目，市场份额为31.21%；完成A股主承销项目158单，主承销金额人民币3135.99亿元，排名市场第一。

债务融资方面，公司承销金额占证券行业承销市场份额为12.93%，排名行业第一。

财富管理业务发展迅猛截至报告期末，公司客户数量累计超1,090万户，托管客户资产规模合计8.5万亿元。

财富客户数量12.6万户，资产规模1.5万亿元，代理股票基金交易总额为28.6万亿元，代销金融产品9477亿元，公募及私募基金保有量超3000亿元，财富配置投资业务规模步入百亿级别，注册投资顾问人数保持行业第一。

盈利预测和投资建议我们预测2021-2023年公司净利润分别为187亿元、225亿元、264亿元，增速分别为25%/20%/17%，当前股价对应的PE为16.3/13.5/11.5x，PB为1.7/1.6/1.4x。

资本市场改革持续，龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。

公司综合实力行业持续领先，我们维持其“增持”评级。

风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。