东方证券-吉利汽车-0175.HK-领克品牌销量继续高增长，星越L及SEA电动车值得期待-210321

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吉利前2月销量同比2019年同期略下降。

吉利汽车2月销量7.72万辆，前2月累计销量23.35万辆，同比增长75.59%，增幅扩张至120.62个百分点，已完成全年销量目标的15%以上；吉利前2月累计销量同比2019年同期下跌3.47%。

2月新能源汽车销量达到2539辆，同比增长53.04%。

吉利品牌销量同比2019年同期小幅下跌，星越L等车型上市有望带动销量提升。

2月吉利品牌销量6.54万辆，同比增长242.35%；吉利品牌前2月累计销量19.62万辆，同比增长60.93%；吉利品牌前2月累计销量同比2019年下跌11.64%。

分车型看，帝豪家族连续9年夺得中国品牌轿车销量冠军，2月销售12431辆继续领跑。

星越星瑞2月销售7947辆。

博越家族2月销量持续破万达14381辆。

缤瑞和缤越2月销售16599辆，此外嘉际525辆，ICON795辆，远景家族6764辆。

新车方面，吉利将基于CMA超级母体架构打造的全新SUV命名星越L，搭载沃尔沃Drive-E2.0TD发动机并将于4月在上海亮相，年内还将推出几何A、几何T等新车有望提高销量规模。

领克2月销量同比高增长，期待领克01、ZERO等重磅车型表现。

2月领克品牌销售1.18万辆，同比增长472.36%；前2月累计销量3.73万辆，同比增长237.06%；领克前2月累计销量同比2019年增长87.91%。

新车方面，领克01将于近日登陆欧洲市场，带动领克品牌研发、制造、销售等全球体系能力全面提升。

领克EX11、领克ZEROConcept年内将上市，ZEROConcept是首款使用浩瀚SEA架构的重磅车型，后续表现值得期待。

财务预测与投资建议：预测2020-2022年EPS分别为0.78、1.09、1.31元，可比公司为A、H股整车公司，可比公司21年PE平均估值25倍，目标价27.25元人民币，32.65元港币（1港币=0.83457人民币），维持买入评级。

风险提示：吉利品牌销量低于预期风险、领克品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。