光大证券-基础化工行业周报：内蒙能耗“双控”持续影响，电石价格达历史最高点-210321

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行情回顾：本周内电石价格涨幅不断扩大，再创历史新高，截至3月19日，3月内西北地区主流电石均价涨幅超40%，单吨售价突破5000元。

供应端方面，由于内蒙乌盟、乌海地区能耗“双控”的持续影响，电石企业降负荷或检修的情况增多，电石开工率持续下滑，根据百川盈孚统计，本周内电石企业开工率下滑至62.14%较上周下滑约2个百分点。

需求端方面，PVC行业开工率仍维持在高位，但过高的电石价格虽然为PVC售价提供了一定的成本支撑，却也明显影响了下游PVC企业的盈利能力，部分PVC企业进入亏损状态。

截至3月19日，3月内华东地区电石法PVC价格仅上涨2.9%，但电石法PVC价差收缩幅度高达54%。

我们认为虽然电石涨至高位，但进一步大幅上涨的促进因素不多，外加下游PVC企业对盈利水平的诉求，也会对电石行业的供需格局造成一定的影响，当前需求旺盛但供应偏紧的格局将会有所改变。

板块涨跌情况：过去一周（5个交易日）,沪深两市各板块大部分呈下跌态势，一周内上证综指跌幅为2.13%，深证成指跌幅为2.09%，沪深300指数跌幅为2.71%，创业板指跌幅为3.09%。

中信基础化工板块跌幅为0.2%，涨跌幅位居所有板块第12位。

过去一周（5个交易日），化工行业各子板块涨跌互现，涨幅前五的子板块为：合成革（+6.2%），钾肥（+5.5%），纯碱（+4.5%），其他纤维（+3.6%），粘胶（+3.0%）。

个股涨跌情况：过去一周（5个交易日），基础化工涨幅居前的个股有：美瑞新材（+62.06%），渝三峡A（+31.39%），山东海化（+23.11%），中船汉光（+19.99%），广州浪奇（+18.43%）。

过去一周（5个交易日），基础化工跌幅居前的个股有：海优新材（-20.05%），金力泰（-17.45%），黑猫股份（-11.96%），森麒麟（-11.44%），珀莱雅（-11.14%）。

本周涨幅靠前的品种：电石（西北）（+16.26%）、聚乙烯醇（西南）（+12.95%）、苯胺（华东地区）（+8.70%）、有机硅DMC（+7.45%）、氯化钾（57%粉）（青海盐湖）（+5.67%）、合成氨（河北地区）（+5.55%）、氯化钾（60%粉）（青海盐湖）（+5.24%）、丙烷（+4.88%）、二氯甲烷（华东地区）（+3.76%）、尼龙66切片（+3.66%）。

本周跌幅靠前的品种：苯乙烯（华东）（-10.37%），赖氨酸（98.5%）（-8.89%），正丁醇（齐鲁石化）（-7.53%），纯苯（华东）（-7.20%），己内酰胺（华东）（-6.62%），乙烯（东南亚）（-6.11%），苏氨酸（-6.06%），辛醇（齐鲁石化）（-6.00%），锦纶切片（-5.30%），环己酮（华东）（-4.81%）。

投资建议：油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。

维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。

成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。