中信期货-油脂油料白糖周报：受原油价格波动影响，板块震荡调整-210321

《中信期货-油脂油料白糖周报：受原油价格波动影响，板块震荡调整-210321（85页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-油脂油料白糖周报：受原油价格波动影响，板块震荡调整-210321（85页）.pdf（85页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

蛋白粕总结：期差基差结构现分歧，关注市场企稳信号操作建议：期货：M2109多单续持（2月3日区间建仓，2月23日加仓，3月中旬移仓）；豆菜粕价差空单续持（3月15日入场）。

期权：做空波动率。

1、供给方面：南美豆集中到港压力凸显，月底种植意向和库存报告多空并存。

2、需求方面：豆粕成交小幅走低，同比降幅明显；猪价趋稳，静待补栏启动。

3、库存方面：豆粕库存环比略走低、菜粕库存高位震荡。

4、基差方面：豆粕基差高位持续回落，菜粕基差亦小幅回落。

5、利润方面：进口大豆压榨利润低位徘徊。

进口菜籽利润亏损持续扩大。

6、蛋白粕观点：短期看，南美大豆供应压力逐渐兑现，同时国内非瘟导致生猪集中抛售，叠加季节性需求下降，豆粕期价遭遇双杀，但中美高级别会晤波折，对盘面起到支撑。

中期看，美豆/玉米比价处于历史同期高位，3月底种植意向报告或高于2月展望论坛。

但即便增面积，美豆库消比仍在低位，而美国干旱天气引发春播延迟担忧。

料美豆带动豆粕先抑后扬。

长期看，中国进口大豆量大，2021年或刷新历史记录。

中国生猪修复坎坷但势头持续，豆粕需求长期看好，底部抬升，涨幅依赖于北美新作面积及产量。

总体上，维持蛋白粕牛市判断的。

短空长多；结构性机构好于趋势性机会。

风险因素：疫情大面积爆发;南美豆产量大增；中美关系动向。