华安证券-农林牧渔行业周报：草地贪夜蛾见虫面积或大增，科前生物批签发超预期-210321

《华安证券-农林牧渔行业周报：草地贪夜蛾见虫面积或大增，科前生物批签发超预期-210321（45页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-农林牧渔行业周报：草地贪夜蛾见虫面积或大增，科前生物批签发超预期-210321（45页）.pdf（45页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年猪价有望维持高位，重点推荐牧原股份、中粮家佳康。

①猪价短期回落，2021年有望维持高位。

本周六全国生猪价格26.99元/公斤，周环比下跌3.3%。

展望全年，我们预计2021年全国生猪出栏量52,891万头，同比增长0.4%，猪价有望维持高位。

②疫苗毒和野毒将长期共存，低体重生猪出栏占比周环比大幅回落。

2021年冬季，我国生猪养殖业再次遭受非瘟疫情困扰，能繁母猪存栏较去年10月下降10%左右，2022年生猪出栏需观察南方后续疫情。

全国90公斤内生猪（3.12-3.18）出栏占比14.53%，周环比大降2个百分点，低体重生猪出栏量较前期明显回落。

③生猪养殖板块重点推荐牧原股份、中粮家佳康。

牧原已详尽回复深交所问询函：①公司固定资产占营收比例显著高于同业，是由自繁自养、公司+农户模式不同造成；②公司少数股东ROE远低于母公司股东ROE，因存在少数股东权益的子公司成立时间多在2019年末之后，生猪养殖项目多属建设初期或待建；③公司与牧原建筑虽存在大量关联交易，但关联项目毛利率自2017年以来始终低于1.6%。

中粮家佳康发布2020年业绩，生物资产公允价值调整前归母净利润28.8亿元人民币，同比增长578%，2020Q4业绩低于预期是由于一次性存货减值高所致；自2020年10月起，进口货物携带新冠病毒事件发酵，国内餐饮不再采购进口冻肉尤其是冻牛肉，冻肉价格大跌；公司已将贸易方式调整为锁单，获取服务差额费，且新冠疫情风险逐日降低，存货减值后期风险显著降低。

白羽肉鸡价格仍处于下行周期，圣农发展获百盛中国战略入股。

①白羽肉鸡价格仍处于下行周期。

2021年第10周（3月8日-14日）父母代鸡苗价格34.6元/套，周环比上涨9.9%；父母代鸡苗销量110.53万套，同比增长5%；本周五鸡产品价格10500元/吨，周环比下降0.9%，同比下跌6.3%，白羽肉鸡价格仍处于下行周期；②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。

本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价6.88元/斤，周环比持平，同比涨22.4%；中速鸡均价6.95元/斤，周环比跌4%，同比涨8.8%；土鸡均价8.48元/斤，周环比跌0.4%，同比涨7.5%；乌骨鸡7.82元/斤，周环比涨1.8%，同比涨36%；③圣农发展获百盛中国战略入股，继续推荐。

环胜信息技术（上海）是百胜（中国）投资有限公司的直接全资子公司及百胜中国控股有限公司的间接全资子公司，近日以均价26.51元/股购买圣农发展2%股份，增持公司股份至5%。

百胜中国是中国最大的餐饮企业，在国内拥有餐厅逾1万家，本次增持充分体现百胜中国对公司发展及管理团队的认可，为加强与公司战略合作，深化产品开发和创新奠定基础。

2021年草地贪夜蛾见虫面积或达4000万亩，继续推荐种植板块。

①全球大豆库消比处14/15年以来最低水平，价格有望止跌回升。

根据美国农业部2021年3月供需报告，2020/21年度全球大豆库消比预测值22.6%，环比上升0.1个百分点，较19/20年度下降4.3个百分点，处于14/15年度以来最低水平。

本周五CBOT大豆期货收盘价1,416.5美分/蒲式耳，周环比涨0.4%，同比涨71.7%；CBOT豆粕期货收盘价407.9美分/短吨，周环比跌0.5%，同比涨37.6%；②国内玉米价格中期看涨，2021年草地贪夜蛾预计见虫面积高达4000万亩。

根据美国农业部2021年3月供需报告，2020/21年度全球玉米库消比预测值25.0%，较19/20年度下降1.7个百分点，库消比预测值月环比上升0.1个百分点，处于2016/17年度以来最低水平。

根据农业农村部市场预警专家委员会1月预测，2020/21年我国玉米产量26,067万吨，玉米供需缺口1851万吨。

值得一提的是，2021年草地贪夜蛾预计见虫面积高达4000万亩，玉米产量存变数。

我们判断，2021-2022年我国面临畜禽存栏上升带来的玉米需求增加，参照历史数据，我国玉米播种面积、玉米产量在2015年高位仅达到26,499万吨、44968万公顷，产量增长空间有限，且玉米进口受制于高关税率，我国玉米价格中期看涨。

转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议持续关注大北农、荃银高科、隆平高科、登海种业的投资机会；③小麦、稻谷价格有望继续上行，继续推荐苏垦农发。

截至2021年2月28日，主产区累计收购粳稻3510万吨，同比下降9.2%，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆13846万吨，同比下降0.8%。

我国小麦、稻谷与玉米比价处于历史低位，随着玉米供需缺口增加，稻麦饲用替代性将逐步显现，小麦、稻谷价格有望温和上行。

苏垦农发将充分受益粮价上涨，维持推荐评级不变。

2021年1-2月科前生物批签发数据大超预期。

①海大集团2021年行业景气、产品力双驱动，继续推荐。

饲料工业协会披露：2021年1-2月数据饲料总产量4175万吨，同比增长20.9%；其中，猪料产量2032万吨，同比增长79.9%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为526万吨、1197万吨，同比分别下降7.8%、15.2%；水产、反刍动物饲料产量分别为125万吨、240万吨，同比分别增长8.9%、31.2%。

从行业层面看，猪料、水产料景气度回升；从公司层面看，海大集团饲料品类齐全，穿越周期持续高增长，产品力清晰卓越铸造公司核心竞争力。

②科前生物1-2月批签发数据靓丽。

从周期角度看，2021年1-2月，猪用疫苗批签发数据仍然靓丽，同比增速由高到低依次为，腹泻苗117.1%、猪圆环疫苗84.3%、猪瘟疫苗66.4%、猪细小病毒疫苗61.8%、猪伪狂犬疫苗15.5%、口蹄疫10.7%、高致病性猪蓝耳疫苗-7.7%。

随着生猪养殖行业集中度不断提升，“新版兽药GMP”、《关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》和新版《兽用生物制品经营管理办法》的陆续落实，兽用疫苗行业系统性升级加速，市场苗进入快速增长期，利好行业龙头企业。

2021年1-2月，科前生物批签发数据大超预期，猪伪狂犬病活疫苗（HB-98株）、猪伪狂犬病灭活疫苗、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗（HB2000株）同比分别增长230.4%、633.3%、262.5%，猪圆环病毒2型灭活疫苗（WH株）同比增长50%、猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活疫苗（WH-1株+AJ1102株）同比增长200%，猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗（WH-1株+AJ1102株）同比下降50%，继续推荐科前生物。

风险提示非瘟疫情失控；价格下跌超预期。