民生证券-社服商贸/交通运输行业周报：行业疫后如期恢复，关注一季报高增品种-210322

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本周观点：行业疫后如期恢复，关注一季报高增品种免税：中免Q1业绩有望超30亿，中长期领先优势持续巩固。

受1Q20疫情影响，中免去年一季度业绩首次录得亏损，我们预计1Q21海南离岛免税销售规模将超130亿（线上+线下），中免旗下海南离岛免税店有望为其贡献业绩30-35亿，同时公司与北京、广州机场的租金谈判仍在持续，后续机场渠道的固定费要仍有减免可能。

中长期看，公司在离岛免税、市内免税、机场免税均已卡住关键要害，未来公司依托领先的规模供应链优势、优质的物业供给，将成为行业成长红利的最大受益者，同时我们建议关注公司线上业务（跨境+免税预订）的增长潜力。

景区&酒店：国内游全面复苏，关注周边游受益品种天目湖。

酒店：预计锦江Q1国内酒店板块同比扭，但受海外酒店拖累，整体预计仍录得亏损；首旅受京津冀地区1月疫情及管控措施更为严厉影响，预计Q1亏损超1亿。

但伴随春节后疫情逐步平复，以及二季度国内游的良好趋势，预计Q2酒店板块有望迎来边际改善。

景区：受疫情管控良好+假期延长，OTA平台清明、五一出行预订数据大幅增长，以天目湖、中青旅为代表的周边游景区上半年有望持续受益，同时宋城的国内持续布局也有望在中长期为其带来良好的成长性。

短期看，我们预计天目湖仍是1Q21业绩表现最优公司（预计Q1同比2019年增30%）。

奢侈品零售：1-2月黄金珠宝及名表消费表现亮眼，推荐飞亚达。

2021年1-2月份，社零数据较2019年同期增长6.4%，其中金银珠宝类商品受益通胀预期、消费回流实现大幅增长，1-2月金银珠宝类商品销售同比2020年+99%，较2019同期增+17%。

我们预计飞亚达受益名表消费回流（1-2月瑞士钟表出口至大陆金额同比增90%），1Q21实现业绩1-1.3亿元，同比扭亏且较2019年增长100%+，公司中长期看，除名表业务受益消费回流外，亨吉利开店加速、品牌结构改善、渠道拓展也将为其带来可观的成长空间。

周大生受益珠宝零售消费高景气，预计Q1业绩接近3亿，同比增180%+。

行业数据及新闻：1)医美&化妆品：3月20日，在丸美生物科技抗衰创新论坛上，丸美正式发布美丽法则品牌，公司领导表示:美要用全人源胶原TM蛋白技术成就美丽法则,“全人源TM’是指其氨基酸序列与人体自身胶原蛋白序列100%一致，而不是相似或类似.公司将把美丽法则定位为科学家品牌，将成为一个集“科技+高效+亲肤”三位一体的品牌。

（丸美股份官网）哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司发生工商变更，新增股东哈三联（002900）。

该公司旗下品牌敷尔佳科技是一个医学护肤品品牌，主要产品有医用透明质酸钠修复贴、重组胶原蛋白面膜绿膜等。

企查查信息显示，哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司成立于2017年，法定代表人为张立国，注册资本3.42亿元人民币，经营范围含药品、医疗器械、化妆品、食品、卫生产品、消毒产品的技术开发、技术服务等。

企查查股东信息显示，哈三联目前为该公司第二大股东，持股比例5%。

（企查查）免税：3月18日，中国中免发布公告称，全资孙公司中免（海南）投资发展有限公司拟投资人民币36.9亿元用于三亚国际免税城一期2号地项目建设，致力于将其建设成为集免税商业与高端酒店为一体的旅游零售综合体项目，通过与三亚国际免税城、三亚海棠湾河心岛项目有机结合，业态互补，打造三亚海棠湾一站式高端旅游消费目的地。