华创证券-基础化工行业周报：价格继续全面上攻，钛白粉接近历史高点-210321

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农资：化肥处备肥高峰期，价格继续上攻。

农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格都处于景气度的低点上，草甘膦和代森锰锌启动旺季涨价，菊酯类杀虫剂价格暂稳。

农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。

化肥层面，尿素出口改善企稳反弹，磷肥需求火爆带动价格高稳，钾肥货源逐渐紧张启动涨价，整体化肥旺季继续上攻。

精细化工：有机硅钛白粉逼近极值，MDI陷入震荡走势。

MDI节后下游复工迅速+国内供给缺口犹在+海外装置受限极寒天气使得供需维持偏紧，但下游抵触高价货情绪较浓导致聚合MDI和纯MDI震荡回调，作为成本科目，苯胺价格仍在持续抬升。

钛白粉企业频繁调价，复工后海内外需求火爆大幅拉升价格逼近历史高点；原料端46%钛精矿报2150-2200元/吨，92%高钛渣报7250元/吨，均属于极高生产利润水平，但由于矿源收紧，预计仍将持续上行。

硅产业链库存快速去化，金属硅成本电价支撑价格、有机硅需求旺盛价格涨近去年高点。

其他精细化工品方面，维生素由成本端坚挺，待库存清空出现新一轮备货潮；以萤石、电石为代表的原料涨价驱动制冷剂价格维持高稳，空调排产加快需求回升；染料价格持续复苏，中间体已处于景气度底部；三酸两碱涨价主要受供给不足和成本抬升。

投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。

月度策略：我们继续看好低估值的中泰化学在贸易资产剥离和景气度持续复苏下的机遇，看好硅产业龙头合盛硅业在碳约束下壁垒进一步强化和景气度复苏的业绩弹性，看好氨纶+聚氨酯制品双龙头华峰化学的盈利改善，看好一体化钛白粉龙头龙蟒佰利在钛矿短缺时代的壁垒利润抬升，看好染料景气度复苏下的浙江龙盛，看好OLED蒸发源+发光材料双龙头奥来德估值修复机遇，建议关注农产品价格上涨驱动的农资公司云图控股，建议关注优质新材料公司蓝晓科技、彤程新材，建议关注下游利润修复驱动景气度修复的纯碱公司永兴能源、山东海化。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。