信达证券-晨会速递-210322

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晨会点评:【固收】短期资金面平稳债市仍将维持小幅波动，但二季度利率上行风险仍存(李一爽)我们认为，调整基期后的消费与投资的数据弱于预期，反映了疫情影响下，建筑业在春节前停工较早，且就地过年对居民消费带来了不利影响；而今年春节在2月中旬，晚于2019年的2月上旬，部分节后的不利因素可能在3月才显现，这可能会导致今年1-2月的生产数据偏高。

【食品饮料】白酒估值回归合理，食品推盐津、绝味(马铮)白酒板块基本面趋势向好，淡季挺价效果好，渠道库存已降至历史低位，以茅台为代表的酱酒板块量价齐升趋势明确，汾酒受益于“赛道清爽”而呈现出更加快速的增长，浓香型白酒头部集中趋势更加明确。

休闲食品、卤制品、速冻、复合调味料依然是市场关注的核心板块，但对高估值忍耐度更低。

我们认为，白酒板块估值的企稳且难以短期上行的趋势“倒逼”市场更加深入的研究细分食品板块，市场定价将更加合理。

【军工】聚焦中美高层对话，布局高景气军工龙头(张润毅)回调即是上车机遇，长期逻辑依旧坚挺，逢低坚定超配高景气赛道优质标的稀缺筹码。

坚定看好军工板块的理由：①当前军工板块PE已由年初98倍降至69倍，其中新材料PE约40-45倍、军工电子约35-40倍，均处历史中低位；②从已披露业绩预告与核心企业的订单情况看，我们预计军工大部分公司2021Q1将延续高增长，当前时点配置优质个股的性价比提升。

【通信】在“碳达峰、碳中和”的背景下，我们认为通信行业三大方向有望迎来发展新机遇(蒋颖)1）IDC：IDC为高耗能产业，我们认为未来IDC产业能耗和电力控制将更加严格，具备强劲运营、技术和功耗控制能力的头部企业有望获得政府支持；2）工业互联网、智能网联汽车等应用端：要实现碳中和的目标，需要依靠经济的转型升级，落后产能将逐渐退出，我们认为技术创新的投资比例有望逐步提升；3）海上风电：近几年我国海上风力发电发展非常快，电缆具有更高的技术壁垒，且市场份额逐步向国内转移，利好国内企业发展。

【金融工程】资金从抱团股流向全市场；看好银行、周期和低估值(张雨蒙)资金从抱团股流向全市场将是今年市场的主要资金流动形态。

即使边际资金增量消失，但基金大规模赎回的流动性冲击在当前来看仍然概率较低。

后市指数仍将大概率维持震荡形态，方向偏下。

行业风格上看，抱团股仍将继续下杀，看好银行、周期和低估值三个方向。