安信证券-恩捷股份-002812-龙头地位稳固，新建产能持续放量-210321

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■事件：恩捷股份公告，公司2020年度实现总营收42.83亿元，同比增长36.56%，归属于上市公司股东的净利润11.16亿元，同比增长31.27%，实现扣非归母净利润9.9亿元，同比增长31.57%。

拟向向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）。

公司另外公布2021年一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润约3.9-4.5亿元，同比增长约182.13%-225.54%；归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润约3.7-4.3亿元，同比增长约251.25%-308.22%。

隔膜盈利能力持续恢复，苏州捷力并表贡献利润：下半年以来，随着疫情影响减弱和宏观政策支持，全球电动车市场销量数据同环比持续高增。

公司受益于国内外行业景气，Q4实现营业收入17.01亿元，同比增长61.58%，实现净利润4.7亿元，同比高增116.5%。

另外收购苏州捷力为公司带来增量利润，报告期内苏州捷力扭亏为盈，为公司贡献净利润2.2亿元。

湿法龙头地位稳固，海外布局横向收购未来可期：根据公司年报资料，截至2020年底，公司湿法隔膜产能达到33亿平方米，产能规模位居全球第一。

公司还在报告期内启动建设匈牙利锂电池隔离膜生产基地项目，基膜年产能约为4亿平方米，有望进一步打开海外市场。

公司覆盖国内外龙头客户，与松下、LG化学、三星、宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技等主流锂电池企业均有合作。

报告期内，公司还展开了对纽米科技的收购，积极拓展业务范围，布局3C市场，有望成为公司带来新增量。

■传统业务表现不俗，研发投入奠定未来增长：报告期内公司烟标业务营业收入同比增加了10.08%，无菌包装业务同比大幅增长39.52%，特种纸业务同比大幅增长35.76%。

受益于疫情带来的市场机遇，公司在研发和管理上坚持的投入得以厚积薄发，使传统业务均得到显著增长。

公司2020年研发费用为1.78亿元，同比增长15.06%，公司现有199项专利正在申请中，其中含国际专利申请42项。

传统业务表现不俗，研发投入奠定未来增长：报告期内公司烟标业务营业收入同比增加了10.08%，无菌包装业务同比大幅增长39.52%，特种纸业务同比大幅增长35.76%。

受益于疫情带来的市场机遇，公司在研发和管理上坚持的投入得以厚积薄发，使传统业务均得到显著增长。

公司2020年研发费用为1.78亿元，同比增长15.06%，公司现有199项专利正在申请中，其中含国际专利申请42项。