兴业证券-华润三九-000999-短期疫情影响，长期基本面持续向好-210322

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近日，华润三九发布2020年年报，报告期内，公司实现营业收入136.37亿元，同比下降7.82%；实现归母净利润15.97亿元，同比下降23.89%；实现扣非归母净利润13.35亿元，同比增长11.01%；实现经营现金流净额22.24亿元，同比增长14.08%。

盈利预测：考虑到公司未来几年中药配方颗粒预计依旧保持高位，自我诊疗板块随着品牌年轻化建设将依旧稳健增长，作为国内OTC领域龙头企业和具有一定影响力的处方药企业，未来公司通过进一步优化品牌渠道优势，推进在研项目以及外延项目进度，在行业整合中存在进一步提升优势地位的机遇，有望通过内生+外延保持长期稳健较快增长。

我们更新盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为1.85元、2.07元、2.29元，2021年3月19日收盘价对应PE分别为13.65倍、12.21倍、11.01倍，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：OTC行业持续低迷，行业竞争加剧，产品研发不及预期。