德邦证券-食品饮料行业周报：白酒批价继续上行，郎酒发布升级定位-210322

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白酒：主流白酒批价上行，郎酒发布升级定位。

茅台非标酒提价传闻下，近日茅台生肖酒批价涨幅明显，渠道反馈本周鼠茅批价4100元/瓶、猪茅批价4200元/瓶，环比前一周涨约300元/瓶，飞天茅台批价3230元/瓶，环比平稳，精品茅台批价4700元/瓶，环比下降。

在提厂价、牛茅陆续发货的背景下，往年生肖酒或存在一定炒作情况驱动批价上行，而飞天茅台作为茅台批价的锚，依旧保持高位，对于1000元价位带白酒提价具有强支撑。

普五本周一批价1010元/瓶，环比涨40元，显示出五粮液的控价决心，国窖1573本周开始停止接收终端订单，或为下一步提价做准备。

郎酒本周发布升级定位“青花郎，赤水河左岸，庄园酱酒”，借酱酒热，进入全新发展阶段。

次高端品牌控量提价节奏有序推进，作为次高端第一大单品水晶剑本周批价400元/瓶，环比提升10元/瓶。

目前渠道库存处于合理水平，伴随着销量的恢复性增长，批价有望逐步上升，行业景气度仍处于较佳状态。

当下白酒板块估值已经回归合理区间，继续看好高端酒、次高端酒板块。

大众酒板块，高线光瓶酒重点看好拥有广泛受众基础的波汾，而低价光瓶酒主要在于市场集中度提升，看好牛栏山在50元以下价位段的结构优化和份额提升。

推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/顺鑫农业/今世缘/洋河股份/口子窖等。

乳制品：常温奶景气度向好，飞鹤业绩表现略超预期，光明定增巩固低温优势。

年初伊利提价提升行业景气度。

春节期间减促不减量，动销表现良好，经销商备货打款进度良好，库存合理。

中国飞鹤2020年业绩公布，全年营收/净利分别为186.2/74.4亿元，同比增长35.3%/89.0%，第四季度市场占有率创新高，升至17.2%，行业领跑优势得到巩固。

光明乳业发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过19.3亿，用于上游牧场建设，进一步加强低温奶布局。

推荐伊利股份/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等。

啤酒：高端化趋势加速，21Q1开门红在望。

根据渠道调研，啤酒行业1-2月动销相较上年同期恢复性增长，高端化趋势明显。

以华润啤酒北方某区域为例，1-2月整体销量预计同增4%+，其中高档及以上啤酒增速不断加快，超高端预计量增14%+，高端量增7%+，普档量减4%+。

随着啤酒消费场景的逐步回补，21年旺季消费量增长可期，同时看好啤酒高端化趋势下的业绩释放。

推荐华润啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒等。

调味品：传统调味品B端消费快速恢复，C端龙头份额提升。

餐饮端快速恢复，1-2月社零数显示我国餐饮行业收入较上年同期增长68.9%；零售端，海天通过调整经销商打款方式来要求经销商加大对终端的投入，对小品牌会造成一定挤压，集中度提升有望加速；复合调味品维持高景气度，市场空间广阔，行业仍处于跑马圈地时期，建议关注。

推荐海天味业/千禾味业/恒顺醋业/天味食品/中炬高新等。

食品：春节线下渠道动销良好，叠加节日错位效应下部分食品公司存在预期差，建议关注烘焙、卤制品、坚果等细分成长品类，重点看好盐津铺子（股权激励超预期，品类、渠道持续扩张，看好新三年提质增效）/洽洽食品（四季度业绩超预期，坚果第二曲线持续增长）/绝味食品（新店扩张顺利，Q1增长确定性高，全年看新店业绩释放值得期待）。

风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。