西部证券-东方锆业-002167-公告点评：携手龙佰集团，加速澳洲业务发展-211121

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核心结论事件：2021年11月19日，公司发布关于全资子公司与龙佰集团股份有限公司签署战略合作协议的公告。

公司子公司澳洲东锆与龙佰集团将加强在矿产开采、市场、运输以及矿石供给等领域的合作。

龙佰集团优势显著，锆行业周期景气。

龙柏集团总部位于河南焦作，为亚洲最大的钛白粉加工企业，公司具有“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”一体化产业链。

在矿产开采、市场、运输等领域，龙佰集团为澳洲东锆提供技术和市场支持。

目前锆行业景气上行，锆英砂价格为17550元/吨，较年初增长79.08%。

景气周期下龙佰集团对澳洲东锆的支持有望增强公司盈利能力。

手握优质资源，本次合作有望加速开发进程。

公司旗下铭瑞锆业符合JORC标准储量4800万吨，平均品位3.7%；WIM150项目拥有16.5亿吨重矿物资源，平均品位3.7%。

龙佰集团将协助澳洲东锆扩大在澳大利亚钛锆的业务规模，澳洲东锆目标在5年内整合年产100万吨钛锆重矿物的海滨钛锆砂矿项目。

双方优势互补，协同作用显著。

协议约定同等条件下，龙佰集团将优先选择澳洲东锆作为其澳洲锆钛矿供应商，澳洲东锆也将优先保障龙佰集团矿石产品供应。

同时澳洲东锆也将优先选择龙佰集团旗下子公司相关生产装备。

本次合作有助于双方优势互补，以及未来澳洲东锆产能消化，协同作用显著。

投资建议：预计2021-2023年归母净利为1.45/2.54/3.73亿元，同比增长190.4%/74.6%/46.9%，维持“买入”评级。

风险提示：锆产品价格波动、中澳进出口政策影响、新冠疫情反复。