安信证券-投资策略定期报告：政策预期加码，市场可以更积极-211121

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■投资要点：我们认为，大宗商品价格回落、美联储温和Taper、中美关系阶段性缓和为A股新一轮行情的开启奠定了基础。

未来市场的主要矛盾将从？类滞胀？转换为？衰退模式？，政策导向趋于宽松，政策发力的方向预计将是：财政发力前置、货币政策？以我为主？更加灵活、信贷投放稳总量重结构。

从时间上看，12月中旬中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济政策的定调，以及11月金融数据的披露将是经济刺激政策预期明确的关键。

其中最为重要的是，我们即将进入以？总量稳、结构宽？为特征的新一轮？宽信用？周期，可以更加乐观的看待市场。

我们认为，在宽信用前期，低估值板块估值修复有望成为市场行情主线，国内房地产政策边际回暖、社融增速企稳回升、年末资金对低估值板块的偏好等因素是主要原因。

随着宽信用政策的确认，以宁组合为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情，带动市场新一轮上涨，中小盘成长、元宇宙等主题也将反复活跃。

配置上：当前重点把握低估值板块估值修复机会，包括低估值小盘股、以及金融地产-非银/银行/地产/建材/家电（政策边际放松，中游成本压力下降）、通信/消费电子（业务转型）、食品饮料（提价预期）等板块估值修复的机会。

继续持有以？宁组合？为代表的高景气长赛道，包括光伏、新能车（汽车零部件、锂资源、锂电池）、半导体（高端芯片/设备）、军工等。

■风险提示：1.全球流动性拐点；2.地产公司破产影响超预期；3.疫情超预期；4.通胀超预期。