方正中期期货-铅锌周报-210321

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锌，跌铅，震荡铅锌价差跌上周宏观风险加深，周五外盘带动内盘反弹，但鉴于人民币汇率的潜在贬值倾向我们更多推荐逢高沽空的思路。

总的来看，第一是美债收益率的飙涨抑制资本市场对于经济复苏进程的想象力，第二是中美贸易谈判发生波折，有一定的外压力，在这种情况下锌价新高可能并不会出现，现在可能已经到了多空转换的节点，建议将前期的逢低做多策略转为逢高沽空。

从产业链上看，原材料价格的急涨导致下游利润受损的负面因素逐渐显现，不过至少到现在来看矿石的紧缺依旧没有缓解，因而向下的空间有限预计较难跌破20000元，不过价格数次上冲但高点逐步走低说明了产业链挺价的意愿并不是特别强烈，注意市场普遍观点就是全年的前高后低，因而注意后续上行乏力之时空头抢跑的可能性，介时锌价下跌速度可能非常快，目前看后续的多头的胜率在持续下滑。

虽然盘面反复性很大，但考虑到人民币汇率开启大的贬值周期，但实际上盯住人民币汇率就是判断市场的多空逻辑的最关键指标，人民币汇率升值有色普涨的概率更大，汇率贬值下跌的概率更大，唯一的问题在于铜上，美铜的走势对市场带动还是很明显，这也是判断方向的另一个核心指标。

操作策略：锌第四次上探前高未果，表明市场的力量极弱，在债券收益率飙涨的情况下当心共同大幅回撤的风险，下方第一目标位20300，铅市场表现乏力，整体上看目前交易机会极其有限，目前价格中性参与意义有限。