华鑫证券-固收日报：逆回购余额维持低位，本周公开市场到期压力仍低-210322

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重点关注逆回购余额维持低位，本周公开市场到期压力仍低。

央行公开市场操作连续15天维持100亿元7天逆回购的地量操作，逆回购余额维持在500亿元的低位。

本周共有500亿元逆回购到期，无MLF到期，到期压力较小。

临近月末本周回购利率可能有所抬升，但由于近期资金价格整体较低，我们认为央行月末对冲力度可能较小，可能通过资金价格短期向上运行对3月份偏松的流动性有所“纠偏”。

但总体资金跨月压力仍然不大，资金宽松局面将维持到4月中旬。

3月LPR利率维持不变，符合市场预期。

周一公布的3月LPR利率，1年期贷款市场报价利率为3.85%，5年期贷款市场报价利率为4.65%，均与上月持平，连续11个月维持不变。

由于3月份MLF利率维持不变，LPR维持不变也符合市场预期。

多个新兴市场国家加息。

俄罗斯央行将关键利率上调25个基点至4.5%，预期为维持在4.25%不变。

巴西中央银行将基准利率上调75个基点。

土耳其央行将关键利率上调200个基点至19%。

新兴国家加息主要因通胀出现明显抬升，其中俄罗斯1月CPI同比上行至5.2%，比上年同期高2.9个百分点；巴西2月份广义全国消费者价格指数同比为5.2%，比上年同期高1.2个百分点；土耳其2月份CPI同比达到15.6%，较上年同期高3.2个百分点。

易纲：我国目前有较大的货币政策调控空间。

人民银行网站消息，20日央行行长易纲中国发展高层论坛圆桌会上表示，我国目前有较大的货币政策调控空间，要用好正常的货币政策空间，工具手段充足，利率水平适中。

中国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。

货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持；同时货币政策需要在支持经济增长与防范风险之间平衡；以及货币政策需要为深化金融改革开放营造适宜的环境。

政策框架中将全面纳入气候变化因素，正在研究通过优惠利率、绿色专项再贷款等支持工具。

市场回顾利率市场：3月19日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购继续零投放零回笼，连续15天维持100亿元操作规模。

资金面维持偏松，回购价格涨跌不一，利率债收益率多数下行，国债期货收涨。

一级发行方面，周五，共有6只利率债新债招标，招标热度较高。

国新发0.25、50年期债券，中标利率为1.9524%、3.76%，全场倍数为3.77、3.28。

国开债增发5、5年期债券，中标利率为3.088%、3.1066%，全场倍数为6.27、6.58。

进出口债增发1、2年期债券，中标利率为2.5875%、3.032%，全场倍数为3.89、3.25。

现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1.01BP，5年期国债到期收益率下行1.47BP，10年期国债收益率下行2.28BP。

国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行2.01BP，5年期国开债到期收益率下行2BP，10年期国开债收益率下行2.54BP。

资金方面，周五货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌8.3BP，DR007下行0.2BP，DR014上涨7.5BP。

R001下跌9.1BP，R007上涨0.1BP。

R007与DR007利差扩大0.3BP。

国债期货方面，周五，国债期货全天高开高走，早盘国债期货高开后震荡上行，午后涨幅有所扩大，全天收跌。

10年期主力合约上涨0.27%，5年期主力合约收涨0.16%，2年期主力合约上涨0.06%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行60只，金额652.9亿元，昨日，3只推迟及取消发行债券。

二级市场，3月19日，多数信用品种信用利差上行。

1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行1.12BP，AA+上行2.13BP，AA上行1.13BP。

3年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.87BP。

5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.2BP，AA+上行2.2BP，AA上行2.2BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行2.64BP，AA+下行0.36BP，AA上行0.64BP。

3年期城投债信用利差均上行，各等级均上行1.74BP。

5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.75BP，AA+上行1.76BP，AA上行2.76BP。

转债市场：3月19日，中证可转债指数下跌0.41%，成交344亿元，较前一日有所上升。

上涨98家，下跌122家。

其中涨幅较大的有英联转债（7.43%）、奥佳转债（3.55%）、开润转债（2.54%），跌幅较大的有康隆转债（-7.49%）、联泰转债（-6.32%）、齐翔转2（-5.05%）。

信用重大信息红星美凯龙，涉及债项：18美凯龙MTN001，公司发布公告称，“18美凯龙MTN001”回售总金额12亿元，未回售总金额0万元。

风险提示：国内政策宽松不及预期。