招商期货-锌周度报告：产量释放会有时，需求短期待回归-210321

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本期观点近端矿冶供应难放量给予价格下方支撑本周秘鲁卡车司机全国性的罢工引发对于矿端原料运输及出口节奏的担忧，当地时间3月20日，政府与工会经过积极谈判已达成终止罢工的协议，从罢工爆发至终止全程持续时间约5天，而据秘鲁采矿及能源协会，此次罢工对出口影响较小。

前期的封锁影响下，近端到港或偏紧，4月秘鲁雨季结束后或将加大国内矿业投资，秘鲁国家矿业石油及能源协会亦表示秘鲁锌产量将增加5%，秘鲁资源优势加持下有产量释放预期。

本周国产矿加工费继续持平，而进口矿加工费出现下跌。

疫后海外远端增量逐渐释放较为明确，国内整体增量释放预计到二季度之后逐步显现。

近端矿供应仍偏紧，而远端的矿供应宽松为市场共识。

内蒙双控问题引发市场对于冶炼端产量释放限度的担忧，锌产业链中碳排放主要在冶炼阶段，内蒙古的精炼锌产量约占全国的10%。

目前来看，暂时影响有限，碳排放因素或在后续几个季度成为制约内蒙锌锭产量超同期释放的瓶颈。

消费市场向好，短期等待需求回归消费方面短期下游畏高观望情绪浓难以给予锌价上行动力。

需求不佳影响下价格上行难以维稳，或是通过供应多需求少价格下跌带动消费，或是通过下游传导锌锭高价至终端家电等行业考验消费者接受度，但无论何种情况，终归还是要等到消费好转才有较好的方向。

目前下游初端消费边际改善仍有限，畏高价格及部分地区环保因素双重影响下，下游多为逢低刚需，采购有限。

终端方面，我国家电、车市产销向好。

海外车市今年以来受到疫情及缺芯的双重扰动，后续警惕芯片供应问题对于汽车生产影响。

但整体上刺激及宽松政策作用下海外需求有望迎来复苏，疫苗接种整体利好，未来消费依旧值得期待。

短期建议观望，等待消费转好后再择机正套。

风险提示：疫情扰动，缺芯影响超预期，消费回归不及预期。