东兴证券-食品饮料行业周观点：消费逐渐回暖，餐饮恢复利好调味品、酒类消费-210322

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核心观点：消费逐渐回暖，餐饮恢复利好调味品、酒类消费消费市场延续复苏态势，根据统计局公布的数据，2021年1―2月份，受同期基数较低影响，消费市场同比增速较高,社会消费品零售总额同比增长33.8%，扣除价格因素，实际增长34.3%。

与2019年1―2月份相比，社会消费品零售总额增长6.4%，两年平均增速为3.2%。

其中限额以上单位粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额两年平均增速均超过10%，食品饮料消费呈现良好复苏态势。

餐饮更是强势反弹，2021年1-2月份，全国餐饮收入7085亿元，同比增长68.9%；限额以上单位餐饮收入1459亿元，同比增长61.8%。

受疫情影响，大包装类餐饮用调味品去年销售受到一定影响，餐饮的恢复将直接带动调味品2B端的增长。

同时与餐饮消费场景相关的饮料、啤酒、白酒等消费也有望受益。

线上渠道仍然保持快速增长，2020年初居家生活、办公期间，众多消费者形成“网上下单，配送到家”的消费习惯，线上购物实现逆势增长。

疫情防控常态化后，新业态保持良好发展势头。

2021年1―2月份，全国实物商品网上零售额同比增长30.6%，增速比上年同期提高27.6个百分点，比2020年全年提高15.8个百分点，两年平均增速为16.0%。

我们看好后疫情时代食品饮料整体的恢复趋势，下半年食品饮料行业基本面景气提升带来的市场资金回归以及对估值的推动。

重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。

参考报告：《洋河股份（002304）：改革路径渐清晰，复兴之路重启》（20210209）《白酒行业深度：站在DCF的角度思考白酒的估值空间》（20200811）《贵州茅台：直营占比继续提升，龙头业绩稳健增长》（20200730）《五粮液（000858）：量价齐升再次确认，新班子带入新境界》（20191031）《泸州老窖（000568）：业绩增长稳健亮眼，高档酒提价放量未来可期》（20191031）风险提示：疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对白酒需求影响较大。

公司出现重大管理瑕疵等。