安信证券-中材科技-002080-三大业务共同发力，业绩延续高增-210322

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■事件：中材科技公布2020年年度报告，公司报告期内实现营收187.1亿元，同比增长37.7%；实现归母净利润20.52亿元，同比增长48.7%；实现扣非归母净利润18.19亿元，同比增长65.46%。

其中，单四季度实现营收57.91亿元，同比增长42.88%，实现归母净利润5.04亿元，同比增长39.49%；实现扣非后归母净利润3.93亿元，同比增长186.93%。

此外，公司发布2021Q1业绩预增公告，实现归母净利润4.84-6.05亿元，同比增长100-150%，延续高增态势。

■风电叶片产能持续释放，2021年行业景气有望延续：2020年下半年随着疫情逐渐缓和、国内风电抢装开启，公司快速释放主力叶型产能，通过Si68.6等明星产品抢占市场份额，并且实施叶片产销流转提速策略来达到降本增效的目的。

2020年全年公司销售风电叶片12.3GW，同比增长55.43%；实现营业收入89.77亿元，同比增长78.16%；毛利率为23.93%，同比提升5.38pcts；实现净利润10亿元。

2021年是海上风电退补抢装的最后一年，叠加去年部分陆风项目递延，风电行业景气度有望持续，公司叶片业务有望继续高增。

■锂电隔膜快速放量，规模化助推盈利提升：公司现阶段具备年产10亿平米基膜的生产能力，拥有山东滕州、湖南常德、湖南宁乡以及内蒙呼和浩特四个生产基地，覆盖了国内外主流锂电池客户市场。

公司拥有国际先进的湿法隔膜制造装备以及领先的技术研发能力，具备5-20μm湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品，适用于新能源汽车动力电池、3C消费电池、储能电池等领域。

报告期内公司销售湿法隔膜4.2亿平米，同比增长131.4%；实现销售收入5.76亿元，同比增长71.63%，其中海外市场开发获得质的飞跃，实现隔膜出口“零”的突破，海外客户收入占比超过15%。

2021年公司锂电隔膜有望随新能源车销量提升延续快速放量，同时规模效应将助推隔膜业务盈利继续提升。

■下半年玻纤供需改善，未来仍具备成长性。

进入2020年三季度，风电市场需求快速增长，汽车、基建、家电、电子等领域需求逐步回暖，玻纤纱市场供需形势发生根本转变，库存迅速下降，行业迎来一波涨价潮。

报告期内公司合计销售玻璃纤维及其制品106万吨，同比增长15.12%；实现营业收入67.01亿元，同比增长16.77%；实现净利润11.5亿元。

展望未来，公司泰山玻纤满f新区F07线年产9万吨高性能玻纤和F08线年产4万吨耐碱玻纤生产线分别于2020年5月和7月点火，至此满f新区新旧动能转换的8条生产线全部建成投产，随着水性新材料、复材以及湿法毡等项目陆续建成，满f新区工厂将成为全球最具竞争力的玻璃纤维智能制造生产基地。

与此同时，公司启动邹城ZF01线冷修改造工作，建设年产6万吨无碱玻璃纤。