华福证券-非银金融行业周报：证券公司股权管理规定再迎修订-210320

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本期观点证券：为落实新证券法规定，19日证监会发布《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》及配套规定，不仅大幅下调股东门槛，如取消主要股东（持股5%以上）具有持续盈利能力的要求，净资产要求也从不低于2亿元调整为不低于5000万元人民币，同时明文禁止对赌协议，明确股东"七不准"，自4月18日开始实施。

2021年作为十四五开局之年，政府工作报告明确提出要稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道，资本市场改革路径进一步清晰，随着政策红利的持续释放，证券行业整体业绩确定性较强。

保险：2月上市险企保费收入表现良好，虽寿险保费整体增速有所回落，但财险增速回暖明显，随着疫情负面影响的逐步消散和代理人展业的常态化，在前期低基数背景下，预计险企负债端3月或将进一步改善，而近期十年期国债到期收率企稳回升也为保险板块估值提供了有力支撑，考虑当前随着美国十年期国债收益率的快速上行，中美利差已处近年来较低水平，后续国内收益率或进一步上行，持续看好保险行业发展。

市场表现本周SW非银金融指数收于1991.65点，较上周下跌4.08%，板块整体跑输市场（沪深300）1.37个点，在28个一级行业中排名第28位，各板块表现多元金融>证券>保险。

重点公司动态中信证券：公司2020年年报正式披露，实现营业总收入543.83亿元，同比去年增长26.06%，净利润为149.02亿元，同比去年21.86%，基本EPS为1.16元，平均ROE为8.68%。

风险提示经济复苏不达预期；政策落地不达预期；市场利率超预期下行；权益市场超预期波动。