华宝证券-公募基金定制报告：华泰柏瑞何琦，主投港股、左侧布局的牛市捕手-210322

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投资要点：◆华泰柏瑞何琦简介：3.67年基金管理经验，目前何琦共计管理4只产品，总管理规模83.54亿元。

◆何琦管理的两只主动基金（华泰柏瑞亚洲企业、华泰柏瑞新经济沪港深）分析：产品差异：两只基金投资区域存在一定差异，华泰柏瑞亚洲企业为QDII基金，主投亚洲地区具有行业领导地位和国际竞争优势的企业，从实际配置情况来看，基金经理以港股（含非港股通标的）为核心配置标的，同时会择机配置美股和其他亚洲股票。

华泰柏瑞新经济沪港深以A股和港股通标的为主要投资对象，且基金的港股仓位始终在40%以上，自2020年三季度开始，何琦管理的两只基金对于港股均有较为明显的增配。

业绩表现：何琦管理的2只主动权益基金自任职以来（剔除任职期前3个月）相对业绩比较基准均有较为显著的超额收益，且基金的风险收益比表现优秀。

其中，华泰柏瑞亚洲企业在2019年底以来的不同行情中收益均排名同类基金前50%，业绩稳定性较高。

综合来看，在牛市的前半段受益于左侧布局和集中持股的操作，何琦管理的两只基金具有较高的收益弹性，收益和风险收益比相对领先同类基金，在牛市后半段为了规避风险，何琦会提前进行板块切换，选择一些基本面改善但市场关注度不高的低估值板块进行布局。

仓位特征：高仓位、主投港股、高集中度、高换手。

行业配置：左侧+轮动。

何琦偏好左侧买入基本面改善但市场尚未关注到的板块，2020年曾先后二季度和四季度左侧增配汽车和券商板块，前者下半年为基金贡献了近10%的行业超额，后者则成功规避了2021年春节以来的抱团股下跌行情；何琦重仓股的行业覆盖较广，但对于看好的板块会重仓持有，任职以来在科技、可选消费和周期板块的配置较高。

选股能力：何琦偏好先行业，后个股，在看好的行业中优选价值最高、有壁垒的核心标的进行配置，会结合估值和市场环境判断个股的卖出时点，任职以来在科技和周期制造业的选股超额相对突出。

◆风险提示：本报告根据历史公开数据整理，所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，不做投资推介之用。