华金证券-传媒行业周报：低风险影院限制解除，关注财报季绩优公司-210322

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投资要点◆行情回顾：传媒行业，上周SW传媒下跌1.58%，跑赢沪深300指数1.13个百分点。

分子板块看，互联网传媒下跌3.66%、文化传媒上涨0.29%、营销传媒下跌0.49%。

教育行业，上周A股教育服务指数（882574.WI）下跌3.86%，跑输沪深300指数1.16个百分点；港股教育指数（887671.WI）上涨0.26%，跑输恒生指数0.61个百分点。

◆传媒行业动态：游戏：2021年3月19日，在移动IOS中国区免费游戏中，《斗罗大陆2绝世唐门》、《镇魂街：武神躯》、《斗罗大陆：武魂觉醒》位列前三，付费排行中《地藏传说-九天伏魔》占据首位。

截至3月20日，《我在唐朝有条街》与《CPOW》分别位列Android与iOS游戏预约榜首位，TapTap评分分别为9.6/9.3分。

电影：3月13日至3月18日，《阿凡达》排片量居全国首位，3月13日（周六）/3月14日（周日）全国排片量分别为35.68/35.43万，《阿凡达》排片量8.47/8.95万，排片占比分别为23.73%/25.28%。

2021年第10周（3月8日至3月14日）院线排行中，万达院线、广东大地、中影数字票房占比位居前三。

电视剧&综艺&国漫：3月19日网络剧排行榜中，《司藤》、《你是我的城池营垒》、《锦心似玉》全网热度排名前三；国漫排行榜中，《斗罗大陆》、《秦时明月之沧海横流》、《雪鹰领主》全网热度排名前三；综艺播映层面，《创造营2021》、《青春有你第三季》、《乘风破浪的姐姐第二季》播映指数、用户热度位列前三。

◆投资建议：哔哩哔哩已通过港交所聆讯，看好视频行业发展趋势：视频化预计将成为未来十年内容领域的发展主题，大势所趋下看好短中长视频各赛道相关标的，建议持续关注各平台用户人数及付费率增长情况。

中视频领域，哔哩哔哩回港二次上市引发普遍关注，2020年公司用户数量持续增长，增值服务、广告、电商及其他业务收入快速提升。

公司2020年营收119.99亿元，同比增速达77.03%，2020年手游业务、增值服务、广告收入、电商及其他业务收入增速分别为33.51%/134.34%/125.55%/108.73%，营收占比分别为40%/32%/15.4%/12.6%。

20Q4公司的MAU（月活跃用户数）已达2.02亿人，同比增速55.03%，MPU（月付费用户数）为1790万人，同比增速103.41%。

短视频领域格局尚未完全形成，抖音快手两强相争，腾讯视频号正图破局；长视频领域建议持续关注芒果超媒。

娱乐场所人数不再统一受限，利好影视板块复苏，电影票房总量受内容供给的持续性影响较大：①3月12日文化和旅游部发布通知，疫情低风险地区的剧院等演出场所、上网服务场所、娱乐场所接待消费者人数比例不再做统一限制，疫情对影视行业影响或进一步降低。

②2018/2019/2021年农历除夕至初六平均票价分别为39.1/43.6/47.0元，2018/2019/2021年春节档过后（农历正月初七至二月初七，下同）平均票价分别为35.5/37.9/39.2元，2021电影票价上涨趋势在春节档过后仍在延续。

③2019与2021年春节档过后，国内电影总票房分别为69.7/54.64亿元，2021较2019年减少15.06亿元，内容供给的持续性对票房总量产生较大影响。

④4月2日《明天会好的》（Papi酱、张超主演）、《我的姐姐》（张子枫、肖央主演）、《第十一回》（陈建斌、周迅主演）等多部市场关注度较高的影片集中上映，4月份《潜艇总动员：地心游记》等多部动画上映，有望增强电影内容供给。

建议关注内容及渠道双向布局的猫眼娱乐、万达电影、横店影视，以及中国电影、光线传媒等。

◆风险提示：影视游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险。