光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报：美国新能源车刺激政策有望出台，10月新增光伏装机环比增速转正-211121

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本周电力设备及新能源(中信一级)上涨0.59%，领先大盘0.56个百分点。

整体市场表现方面，上证综指上涨0.60%，沪深300上涨0.03%，创业板指下跌0.33%。

电力设备子板块中，电气设备上涨1.74%，风电上涨3.72%，光伏下跌0.67%。

此外，新能源车(中证)下跌3.30%，落后大盘3.33个百分点；新能源发电运营(长江)下跌0.00%，落后大盘0.03个百分点。

本周SW公用事业（一级）上涨2.16%，跑赢大盘2.13个百分点。

公用事业子板块中，SW电力上涨1.71%，SW环保工程及服务上涨2.85%（跑赢大盘2.82个百分点），SW燃气上涨6.48%，SW水务下跌0.00%（跑输大盘0.03个百分点）。

◆投资观点：重点标的：推荐盛弘股份、星云股份、良信股份、晶科科技、中环股份、东方电缆、金开新能、三峡能源；关注思源电气、恒润股份、粤电力A、中国核电、五洲新春。

◆电动车及锂电：1、11月19日，美国众议院通过1.75万亿美元的刺激法案（BuildBackBetterAct），法案将在数周内提交至参议院审议。

其中，电动汽车刺激措施包括：购买电动汽车可享受7,500美元的税收抵免；如果电池在美国本土生产，则额外可享受500美元的税收抵免；如果为美国工会企业，则可额外享受4,500美元的税收抵免。

美国新能源车市场渗透率提升空间巨大，关注受益于美国市场弹性较大的标的，关注特斯拉、LG、SKI、松下产业链，关注中伟股份、芳源股份、当升科技、容百科技、科达利、贝特瑞、中国宝安、诺德股份、璞泰来、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料、拓普集团。

2、今年下半年以来，动力电池新技术进步加速，4680大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，关注宁德时代、亿纬锂能、科达利、东威科技、嘉元科技、诺德股份、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份。

3、2022年中伟、华友均有较大镍冶炼产能释放，高镍三元通过一体化降本，有较大盈利提升空间。

在4680大圆柱的催化下，高镍硅碳体系有较大发挥空间，预期差较大，三元铁锂之争仍未有定论。

相比于铁锂前期较大涨幅，高镍三元性价比显现。

关注中伟股份、芳源股份、当升科技、容百科技、华友钴业、格林美、长远锂科。

◆储能：1、工信部发布《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》（征求意见稿），首次明确要求储能锂电的能量密度和循环寿命：储能锂电池单体能量密度≥145Wh/kg，电池组能量密度≥110Wh/kg；循环寿命≥5000次且容量保持率≥80%。

此次征求意见稿的发布，体现了国家进一步规范电化学储能行业的态度。

结合上周浙江出台的加快新型储能示范应用实施意见中要求“新型储能要按照工作寿命10年及以上设置”，在生产制造端，政策在引导国内电化学储能行业进行高质量发展，国内储能市场中存在的某些“劣币驱除良币”的情况有望减少，利好储能电池一线优质企业。

2、截至2021年11月20日，已有20省市要求配置储能，配置比例基本不低于10%，其中河南、陕西部分要求达到20%，配置时间大部分为2h，其中河北市场化并网规模项目要求达到3h。

储能成本的摊分是当前发电侧、电网侧储能建设中的核心问题，若能得到有效解决，储能建设有望快速放量：后续需持续关注各省份与电网企业相关的应对方式。

3、国内在碳达峰、碳中和的大背景下，可再生能源的大力发展离不开大量的储能对于电力系统稳定性的保障，电化学储能、抽水蓄能等建设进度加快；海外户用市场需求崛起，电化学储能市场加速成长。

我们长期看好储能行业的投资机会。

4、投资方面，锂电池：推荐派能科技、宁德时代，关注比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科；PCS：推荐阳光电源，关注德业股份、科华数据、固德威、锦浪科技；系统集成：推荐盛弘股份；EPC：关注永福股份。

◆风电：1、风电行业最大的股价弹性来自于成本端下降，对经济数据及钢价的趋势判断则是核心：根据兰格钢铁网数据，钢价在10月11日达到高点后进入下行通道，截至11月19日下降18%。

2、国产替代+双海战略是风电行业长期发展方向。

今年大型化趋势推动风电成本显著下降，未来核心零部件国产替代进程持续将进一步推动产业链降本；此外，海风产业的广阔空间和高增速，以及我国风电产业链在人工成本、交付速度、技术革新等方面的优势将推动各企业加快双海战略的布局。

近期广东、福建漳州、江苏盐城、山东等有着海风资源禀赋优势的省市纷纷加大对海风资源开发力度，同时大型化和国产替代背景下海风平价进程有望加速，未来若国家层面也持续加大对于国管海域项目的开发和审批力度，我们认为“十四五”期间我国海上风电新增装机规模有望超出预期。

3、零部件板块：推荐东方电缆，关注大金重工、金雷股份、恒润股份、振江股份、五洲新春、日月股份、天顺风能；整机板块重点关注：东方电气、三一重能（将上市）、运达股份、金风科技、明阳智能。

◆光伏：1、在硅料价格高企背景下，10月全国新增光伏装机规模环比增速仍实现转正，环比小幅提升6.8%至3.75GW（9月环比下滑14.6%）。

本周能源局发布2021年1-10月全国电力工业统计数据及2021年10月户用光伏项目信息：户用光伏方面，受组件价格高企因素及部分地方暂停户用光伏项目备案影响，10月户用新增光伏装机规模环比下滑10%至1.93GW，但今年户用市场仍处于高景气周期，2021年1-10月户用新增光伏量已达13.61GW，同比增速达158%。

2、硅料价格企稳且有下降预期，叠加下游需求有所抑制背景下硅片企业有望下调售价，产业链利润有望向下游传导，组件及运营商环节盈利能力有望实现改善。

前一段推升硅料价格的因素近期均有所松动：一方面上游工业硅价格随着限电因素的显著缓解产量持续释放，硅粉价格在持续回落（本周硅粉价格已从最高点的6万元/kg回落至3~4万元/kg），另一方面保利协鑫2万吨颗粒硅项目正式投产，以及通威5.1万吨多晶硅项目投产，为2022年的硅料供应提供有力保障。

市场对于2022年的硅料价格下降有着较强预期，叠加硅片环节竞争加剧（多家新进入者投产）、电池片环节技术迭代持续，利润有望持续向下游环节传导，组件企业盈利能力有望得到恢复，但是需重点关注组件和电站运营商之间的利润分配情况。

3、推荐：天合光能、晶澳科技、隆基股份、阳光电源、特变电工、正泰电器、福斯特、通威股份、中环股份，关注：固德威、锦浪科技、迈为股份、森特股份、新特能源（H）、保利协鑫能源（H）、福莱特（H）、信义光能（H）。

◆新能源运营商：1、绿色交易机制试点开启、国家及各企业均加快发展新能源发电、叠加金融机构未来对新能源运营项目的支持力度有望进一步加大，三重逻辑下我们看好新能源运营商未来的投资机会。

2、重点推荐金开新能、太阳能、三峡能源、晶科科技，建议关注粤电力A、中国核电、节能风电、林洋能源、龙源电力（H）、中广核新能源（H）、中国电建。

◆电网：南方电网计划投资规模（6700亿元）较“十三五”期间实际投资额（4433亿元）有明显提升，新能源计划装机规模（1.15亿千瓦）较前期规划（1亿千瓦）存在边际提升。

加快建设新型电力系统背景下，“十四五”期间电网投资力度加大，投资结构方面更加注重灵活与智能改造，建议重视电网侧投资机会。

标的方面，建议重点关注新型电力系统相关公司：1）电网调节、储能及SVG：思源电气、国电南瑞、宝光股份、四方股份、易事特、智光电气、新风光；2）电网数字化：国网信通、国电南瑞；3）电网侧节能改造：涪陵电力；4）电网智能监控检修：杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和；5）南网旗下公司：南网科技（已过会未上市）、南网能源、文山电力。

◆风险提示：新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。