南华期货-有色金属（铝）周报：只输时间，战略性布局多单-210321

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宏观：宏观上，美联储议息会议宣布维持低利率水平不变且延续偏鸽派言论，令市场消除短期对缩紧宽松政策的忧虑，美元指数回落。

然美债收益率继续上升以及中美高层对话产生摩擦，风险情绪提升令美元回升，对风险资产造成打压。

供给及成本：供应端，随着包头双控限产文件的公布，本周蒙西地区有部门电解铝企业少量减产，减产产能共计4.6万吨。

成本端，各方对于市场均持较为谨慎的观望态度，部分氧化铝企业方面对外报价仍较为坚挺，阶段性调整报价的情况偶有出现，下游电解铝企业近期其对于氧化铝现货采购意愿并不强烈，当前多以执行长单为主，导致市场成交消息有限。

需求：需求端，下游加工企业开工率持续恢复，但速度略有放缓，整体因下游畏高，型材和线缆表现一般，仅板带企业维持高负荷开工，整体开工率仍需一定时间才能恢复到节前水平。

库存：国内电解铝社会库存125万吨，周度增加2.2万吨，单周增幅继续放缓。

南海及无锡地区增库放缓，巩义地区去库。

短期关注两点：一是主要消费地的铝锭到货情况；二是刚需虽然转暖，但是铝价高位波动，下游备货或受影响，进而影响去库节奏。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损100元/吨。

技术：沪铝日线死叉，绿柱未呈现发散，表明短期铝价上涨动能不足；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：上周铝价呈现冲高回落走势，周初受到蒙西减产消息刺激，价格先冲高；后半周由于库存拐点未现，加上美债收益率继续上升以及中美高层对话产生摩擦，风险情绪提升铝价出现高位回落。

站在目前的时点，我们维持中线看涨的判断。

目前现状是产业资本畏高，投机资金思涨，二者博弈下，铝价后市需要一个破局者，我们认为一个是短期在碳中和政策大背景下出现实质性、成规模的减产措施；另一个是全球经济复苏，真实需求在时间累积下的实质性提升。

目前来看内蒙双控政策带来一定实质性的减产，但目前未成规模。

虽然从概率上来讲，短期难以启动趋势上涨行情，但是本周仍然建议战略性布局一半仓位的多单，以应对铝价提前启动。

策略上，建议战略性布局一半仓位的多单，如果有17000以下的机会，建议将仓位继续打满。

策略：建议战略性布局一半仓位的多单，如果有17000以下的机会，建议将仓位继续打满。