美尔雅期货-油脂周报：多空交织，短期油脂等待方向指引-210322

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主要观点国外方面，至3月11日的一周，美国2020/21年度大豆净销量20.24万吨；2021年美国农户预期将种植创纪录的9031.7万英亩大豆。

截止3月17日，阿根廷2020/21年度大豆作物生长优良率为6%，远低于上年同期的33%。

3月11日，巴西大豆种植户收割完成46%，去年同期为59%。

印尼1月底棕榈油库存降至425万吨，为去年7月以来的最低，产量出口同降。

3月前15日马来棕榈油产量增幅扩大至62%；3月前20日马来棕油出口环比增幅在5.17-6.8%；4月马来维持8%的出口关税。

国内方面，巴西第一船大豆已抵达中国防城港，国内大豆压榨开机率小幅回升，周度压榨量156.86万吨；豆油库存74.82万吨，棕榈油库存56.03万吨，菜油库存22.16万吨；油脂总库存下滑，油脂现货价格止涨回落，豆油现货成交大幅放量，棕油现货成交尚可。

综上所述，南美天气改善，全球大豆需求转向南美，美豆出口放缓，新季种植面积预增；不过美国陈豆库存紧张，美盘大豆短暂跌破1400美分后在技术性买盘介入下重回1400美分上方，短期高位整理。

随着限制放松及外来务工人员返回，3月前15日马棕产量增幅扩大至62%，尽管3月前20日出口转正并录得5-6.8%的增幅，市场仍担忧3-4月棕油市场需求，加之原油大跌，马盘棕榈油高位回落至3月初水平。

国内油脂总库存下滑，油脂现货价格止涨回落，豆油现货成交放量，棕榈油高价下市场采购谨慎；中储粮连续拍卖豆油体现政策导向，买油卖粕套利解锁进一步减弱资金推涨油脂意愿；加之成本端走势影响，油脂期价高位回调；不过低库存下油脂基本面支撑仍在，限制其下跌幅度，预计短期油脂波动幅度加大，前期多单谨慎持有，新单谨慎操作。