安信证券-丽珠集团-000513-2020年业绩增长符合预期，公司研发渐入收获期-210323

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■事件：2021年3月22日公司发布2020年年度报告，2020年实现营收105.20亿元，同比增长12.10%；实现归母净利润17.15亿元，同比增长31.63%，实现扣非后归母净利润14.32亿元，同比增长20.14%，业绩增长符合预期。

■得益于核心制剂高增长和检测试剂放量，2020年扣非后归母净利润同比增长20%：2020年实现营收105.20亿元，同比增长12.10%；实现归母净利润17.15亿元，同比增长31.63%，实现扣非后归母净利润14.32亿元，同比增长20.14%，业绩增长符合预期。

其中，注射用醋酸亮丙瑞林微球实现销售11.76亿元，同比增长27.01%；艾普拉唑系列实现销售17.66亿元，同比增长81.20%；诊断试剂及设备实现营收13.83亿元，同比增长83.29%。

■2020年整体毛利率为65.08%（+1.22pct.），期间费用率为42.97%（-2.15pct.）：2020年公司的整体毛利率为65.08%，同比提升1.22pct.。

其中，化药制剂、原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备的毛利率分别为77.59%（+0.15pct.）、32.19%（+1.20pct.）、73.25%（-2.05pct.）、70.05%（+8.91pct.）。

2020年公司的期间费用率为42.97%，同比下降2.15pct.。

其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为29.24%（-3.72pct.）、6.31%（-0.39pct.）、8.40%（+0.59pct.）、-0.99%（+1.37pct.）。

创新研发渐入收获期，公司进入创新驱动发展的崭新阶段：公司依托单抗和微球等平台布局创新药和高壁垒复杂制剂的研发，目前创新研发有望渐入收获期。

其中，根据公司公告，微球方面，注射用醋酸曲普瑞林微球（1个月缓释）已完成III期临床入组，注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）和注射用醋酸亮丙瑞林微球（3个月缓释）已开展I期临床试验；单抗方面，重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液III期临床已全部入组，注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体的胸腺癌适应症处于II期临床完成2/3入组，注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2bFc融合蛋白及重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液已启动I期临床。