开源证券-金地商置-0535.HK-港股公司信息更新报告：业绩可观，经营稳健，投资抓手多元化-210323

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“开发+持有”助力未来经营更为稳健，维持“买入”评级金地商置拿地前瞻，重点布局核心一二线城市，土地储备充沛且成本较低；同时公司还在核心城市持有大量优质物业。

我们调整公司2021-2022年盈利预测，并新增2023年盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别50.3、57.9、66.6亿元（2021/2022前值为49.9/57.7亿元），EPS分别为0.30、0.35、0.40元，当前股价对应PE为3.5、3.0、2.6倍，维持“买入”评级。

结算提速推动2020年业绩增长靓眼金地商置发布2020年业绩：2020年公司实现营业收入163.22亿元，同比增长39%；归母净利润43.55亿元，同比增长15%；核心归母净利润46.78亿元，同比增长14%，基本每股收益0.27元。

公司营收增速高位主要源于公司开发物业集中结算，推动物业发展收入增速明显，物业发展、物业投资及管理、小贷业务收入占比分别为93.1%、4.9%、2.0%。

公司毛利率略有下滑，全年毛利率40.4%。

销售可观，拿地抓手多元化2020年公司实现销售金额751.7亿元，同比增长18%；销售面积338.8万平方米，同比增长8%，占金地集团销售额比例稳定在31%。

公司2020年新进入七个城市，全年拿地面积557.7万平米，同比增长13%；拿地金额441.6亿元，是当期销售金额的58.7%；拿地均价8300元/平米，是当期销售均价的34%。

公司拿地方式更为多样化，勾地、旧改、收购等方式均有建树。

截至2020年末，公司土地储备1863万平米，同比增长22%；分城市看：21%位于一线城市，其余60%位于苏州、杭州、南京、青岛等二线城市。

财务稳健，位列三道红线“绿档”2020年末，长短期债务比例分别为89%和11%，其中，银行借款占比为26%，关联方占比为74%。

公司位处三道红线“绿档”，剔除预收后的资产负债率61%，净负债率52%，现金短债比高达3.61倍。

在融资环境趋紧的环境下，公司积极利用快回款及其他渠道为公司储备优质资金，整体利率为4.8%左右。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险。