中银国际期货-橡胶研究：系统性风险上升，橡胶期货下破万五关口-210322

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上周，东南亚天胶市场走势偏强。

橡胶期货弱势震荡，压制市场交易价格。

而东南亚产区胶水产出量低，原料收购价格居于高位，压缩加工厂利润空间。

配合下游需求复苏，轮胎工厂采购稳定，且国际市场交易价格偏高，外盘商更无意让利出货，20号胶价格逐步走强。

本周青岛保税区进口天然橡胶市场报盘相对坚挺。

3月19日，上期所库存天然橡胶库存减少160至175,002吨。

轮胎工厂的开工率稳中小涨。

行业内虽再次有涨价的消息，但是对市场的刺激力度减小。

主要原因是替换胎的终端市场消化速度并没有因为涨价而加快，但是年后受轮胎厂接连涨价的刺激，各级经销商和门店积极囤货导致库存已经渐趋饱和，未来工厂的库存有增加的可能。

市场上的轮胎库存大概需要1-2个月才能逐渐消化，预计短期工厂开工稳定为主。

截至目前，整体开工率在61%。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流入。

技术分析上来看，日均线空头排列，趋势向下，建议暂时观望，9-5价差在100至300区间波动。

上周20号胶主力合约总持仓为资金流出。

STR20报1790-1800美元/吨，SMR20报1760-1780美元/吨，06-04价差90。

观点供参考。