宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）：限产常规化，黑色整体难有上行空间-210322

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螺纹供给：受唐山环保政策常规化影响，高炉产能利用率继续下降，电炉产能利用上升，螺纹产量小幅减少。

(利多)需求：螺纹表观消费382.36万吨，环比增加39.27万吨，略低于2019年同期水平，乐观的需求预期仍未兑现。

(中性偏空)库存：螺纹钢社会库存1280.89万吨，环比减少21.25万吨；钢厂库存515.01万吨，环比减少14.62万吨。

螺纹总库存拐点出现，但去库速度缓慢，高库存压力仍是螺纹目前面对的最关键问题。

(利空)小结：唐山高炉环保限产政策常规化，减缓了供给端的扩张速度，长期或对钢材起到支撑作用，但对高库存压力只能起到略微缓解。

目前需求仅表现为需求前置，未见需求放量。

相比起1280.89万吨的社库绝对水平，21.25万吨的去库速度略显无力。

高库存的现实问题短期难以解决，无法对高价形成有效支撑，择机做空。