天风证券-营销传播行业蓝色光标：21Q1经营性利润创新高，国内外业务全面向好-210323

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蓝色光标披露20年业绩快报及21Q1季报预告，具体数据如下，20年业绩快报：2020年蓝色光标实现营业收入405.28亿元，同比增长44.20%，归母净利润为7.20亿元，同比增长1.33%，归母扣非净利润为5.84亿元，同比增长28.67%。

2021年Q1业绩预告：20Q1归母净利润预计为3.5亿元-4亿元，比上年同期增长71.97%-96.54%，归母扣非净利润为2亿元-2.3亿元，比上年同期增长36.78%-57.30%，成为公司自上市也是成立以来经营性利润最好的季度。

2020年，伴随宅经济的持续发力，公司在游戏、电商等行业，出海营销、短视频等领域继续保持快速增长，带动整体营收大幅提升；同时公司利息支出相比去年同期大幅下降，管理费用和销售费用占比也持续下降。

公司2020年度无商誉减值风险。

21年一季度，随着全球疫情的逐步缓解，国际业务相比去年同期实现了高增长，游戏、电子商务等行业的出海业务、短视频业务以及唤醒业务继续高速发展，在去年高基数的情况下，依然实现业绩的大幅提升。

在新成长业务上，公司继续大力推进基于数据科技的营销智能化转型，于20年9月23日正式推出营销MaaS(MarketingasaService)化平台“蓝标在线”，通过营销服务线上化，将营销服务延伸到广大中小企业。

“蓝标在线”平台是依托于蓝色光标二十多年为上万家企业提供营销服务的经验积累，基于过去六年多以来在技术、数据和产品研发上的持续投入和实践，蓝标在线致力于让营销更简单、更高效，将一站式满足企业营销规划、内容创作、媒体传播、活动推广和数据管理等需求，以营销力驱动企业成长。

经过近一年的产品迭代，2021年“蓝标在线”有望实现规模化销售，基于在线营销需求增长，蓝标在线将推动线上标准化营销产品与定制化营销服务实现闭环打通，有望成为蓝色光标新一轮增长周期的重要动力。

此外，蓝色光标也在不断拓展新赛道。

一季度，蓝色光标投资海南云免，入局免税经济，一方面通过打通跨境电商销售的经验和渠道，实现线上引流，进一步强化与客户的紧密关系；另一方面，免税经济的高毛利率，将拓宽公司盈利模式，保障净利润增长。

投资建议：蓝色光标在20年全球疫情环境的大背景下，业绩逆势增长，21年一季度又以高增长实现良好开局，体现了公司内领先的规模优势和持续稳健的增长能力。

公司出海业务、短视频业务以及唤醒业务等基本业务牢固，同时我们认为蓝标作为综合营销平台，也将受益视频化、5G科技等带来的营销新变化，而蓝标在线MaaS营销平台又有望打开公司未来业绩与估值空间，作为营销行业龙头继续建议关注。

风险提示：宏观经济变化对广告投放影响，国内外疫情不确定性，广告主投放意愿不确定性，蓝标在线业务拓展进度不达预期；20年业绩快报与21年一季报预告为初步测算结果，具体数据以20年年报和21年一季报为准。