中泰国际-永达汽车-3669.HK-非交易路演纪要-210323

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我们3月22日为永达汽车举办FY20业绩后非交易路演电话会，以下为路演中提到的主要事项。

关于2020年主要车型销量，以及2021年开店计划2020年永达新车销量20.4万台，其中豪华车13.6万台。

豪华车中宝马和保时捷分别为7.2万和1.1万台，同比上升6.8%和12.7%。

两款主要车型占永达豪华车销量61.0%。

2020年奥迪销量1.4万台，同比上升0.9%。

2021年公司初步保守计划新开3-5家传统车品牌门店。

开店计划主要是看品牌商的拓店速度，永达有望在品牌商拓店计划中争取开设部分新店。

公司预计2021年将新开新能源车门店10-20家。

关于2021年新车销售目标公司预计2021年新车销售同比增长15%。

关于永达现在与特斯拉和小鹏合作模式的区别由于特斯拉厂方自己负责车辆的销售、售后服务等项目，永达主要负责特斯拉事故车维修、油漆、钣喷等事项。

和小鹏的合作范围较广，永达负责从订单招揽、交付、车辆体验到维修等项目。

从两种合作模式看，永达更倾向于小鹏模式。

公司未来将争取与更多的新能源车品牌合作，扩大品牌覆盖范围，其中也包括将争取与传统车厂家的新能源板块的合作，包括与蔚来、理想、威马等品牌的合作机会。

关于新能源车门店的盈亏平衡点与传统车门店比较新能源车门店的初期投入较少。

小鹏店的初期投入只要800-1000万人民币，以轻资产模式运营，并且不需要配备库存，不需要出资购入车辆。

特斯拉钣喷业务的毛利率为48%左右，高于传统车的售后服务业务。

传统车门店投入资金大，销售周期性较强。

虽然新能源车的销售衍生服务收入较传统车低，以综合因素看，新能源车门店的平均利润率高于传统车平均利润率，但低于利润率较高的保时捷门店。

传统车的售后服务收入比较稳定。

2021年永达将视新能源车板块为工作重点，将有独立团队发展新能源车板块的业务。

关于二手车销售2021年计划2020年永达销售二手车5.2万辆，收入约2亿人民币，毛利润为1.7亿人民币。

其中约8000台为销售模式。

2020年政府推出二手车增值税改革，税率从2%降到0.5%，将有利于经销商二手车业务模式从经纪模式转换到销售模式。

对于永达来说，从实际业务开展来看，两种业务不会有太大区别，但销售模式有利于提升收入，经纪模式直接以佣金方式入账。

2021年永达预计二手车销量为7万台，同比增长34%。

管理层认为永达作为领先汽车经销商，将更有利于提升二手车销量。

新车销售和二手车销售业务可互相影响，公司将致力于提升汽车置换率，在新车销量预计增长15%的同时，带动二手车销量。

中国现在平均汽车置换率为50%，永达还远未达到此水平，置换率还有一定提升空间。

关于库存周转天数2020年公司库存周转天数在30天以内，尤其是下半年，库存周转明显提升。

健康的库存周转体现了公司管理运营能力。

管理层将严格把控库存，多关注前端获客和销售能力，以及车辆到店和订单的匹配能力。

如果库存周转速度太快，可能会损害到毛利率，所以公司将在两者之间取得平衡。

关于1Q21销量情况1Q21延续2H20的消费复苏的趋势。

通常1Q销量占全年的22%-23%，1Q21的情况符合预期。

现在不便透露具体数据，公司将在下月公布季报。