平安证券-新奥股份-600803-资产重组完成，聚焦天然气核心业务，成长性增强-210324

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事项：新奥股份披露年报：2020年实现收入881.0亿元，同比增长-0.6%；归母净利润21.1亿元，同比增长-27.5%；每股收益0.82元，每股净资产2.86元。

拟每10股派发现金股利1.90元（含税）。

平安观点：受疫情影响，公司业绩有所下滑：受新冠疫情影响，公司业绩有所下滑。

但随着下半年经济的复苏，报告期各项业务指标仍取得了较快的增长，报告期公司工商业用气零售量同比增13.5%，居民用气零售量同比增10.1%。

综合能源和能源工程业务也取得了逆势增长。

资产重组完成，更为聚焦天然气业务：公司资产重组于2020年9月份完成资产过户，配套资金募集工作也于2021年2月份完成，资产重组后公司天然气业务在营收中的比重大增（80%以上），考虑到天然气行业的长期成长性，此项重组有利于提升公司成长性而降低周期波动性。

不断拓展能源业务，定位于综合能源供应商：报告期内，公司完成印尼卡延液化工厂一期项目。

同时公司积极布局综合能源业务，报告期海南洋浦项目（生物质和天然气）投产，葫芦岛氢气供应站项目开工建设，还入股了上海加氢站项目。

公司定位于综合能源供应商，为客户提供低碳能源供应，助力国家碳中和目标顺利达成。

盈利预测和投资建议：结合市场环境和公司经营计划，我们调整2021-2022年并新增2023年的归母净利预测分别是32亿元（原值30亿元）、37亿元（原值49亿元）和43亿元，EPS分别为1.12、1.30和1.51元，PE分别为15、13和11倍。

公司是天然气行业龙头，随着城镇化的推进、能源结构的调整和国家管道公司的成立运行，我国天然气行业及公司业务长期看预计将继续保持健康增长。

维持公司“推荐”评级。

风险提示：1）下游用气量增长不及预期；2）地缘政治影响LNG采购；3）天然气采购价格大幅波动；4）汇率影响天然气进口；5）生产安全风险。