中航证券-康辰药业-603590-2020年报点评：研发创新加速推进，恢复增长在即-210323

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2020年年报：报告期内公司实现营业收入80,864.39万元，同比减少24.14%；利润总额20,802.38万元，同比减少30.45%；归属于上市公司股东的净利润18,335.50万元，同比减少31.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,031.40万元，同比减少35.93%；基本每股收益1.15元，同比减少30.72%。

核心产品续约谈判成功，纳入2020年医保目录。

2019年我国医疗机构住院病人手术人次6930.44万人次，同比增长12.30%。

受2020年新冠疫情影响，我国医疗机构住院病人手术人次显著减少，公司主营产品“苏灵”作为广泛应用于各个临床科室止血的血凝酶制剂，同整个止血用药行业一样，业务受到显著影响。

2020年，苏灵实现营业收入79223.05万元，同比下滑24.76%；毛利率94.56%，同比下滑1.18个百分点。

随着疫情防控步入平稳阶段，叠加我国新冠疫苗陆续获批上市，接种工作的持续开展，常规医疗需求释放，伴随住院病人手术人次的反弹，苏灵销售的边际改善态势较为确定，实现恢复性增长。

另一方面，苏灵通过续约谈判，纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》乙类范围，伴随降价落地，苏灵有望通过营销扩大医疗机构终端覆盖范围的同时，实现市场份额的进一步提升。

资金储备充足，非公开发行募资支持研发创新。

截至报告期末，公司现有货币资金134,666.88万元，公司现金储备丰富，为未来公司收购、研发等提供良好资金保障的同时，也为公司长期可持续发展、提升行业竞争力奠定了坚实的物质基础。

3月2日，公司发布非公开发行A股股票预案，发行数量不超过10,721,944股，募集总额不超过30000万元，由公司实际控制人之一王锡娟认购，募集资金将全部用于创新药物KC1036的研发项目。

KC1036是公司大力主导的肿瘤领域研发产品，符合公司“全球新”的研发标准，其治疗范围包括非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等，该药品属于世界首例多靶点受体酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子靶点抗肿瘤药，目前处于Ⅰ期临床试验阶段，未来有望在恶性肿瘤治疗等领域丰富、扩充公司产品管线，提高公司行业地位。

此外，公司的CX1003和CX1026等一类抗肿瘤新药研发进展顺利推进，地拉罗司报产受理。

报告期内，公司研发投入9310.72万元，营业收入占比11.51%，远远高于行业平均水平。

长期来看，通过持续的研发投入，公司有望迎来创新成果的多样化兑现。