开源证券-兴瑞科技-002937-公司信息更新报告：汽车电子业务动能足，2021快速发展可期-210324

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2020年经受住疫情考验，经营情况逐季好转，凸显优秀管理水平公司发布年报，2020年实现营收10.40亿元，同比增长1.65%，实现扣非归母净利润1.20亿元，同比上升0.77%。

公司在2020Q1遭受疫情严重影响，当季收入和净利润同比大幅度下滑，公司积极组织复工复产，经营情况逐季度好转，智能终端业务稳步增长，汽车电子业务提供增长新动能，最终实现全年收入和扣非归母净利润小幅正向增长。

公司凭借优秀的管理能力，保持较高经营效率，全年实现销售毛利率30.15%，同比提升1.58个pct，实现人均创收36.91万元，同比提升9200元。

我们维持公司利润预测，新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为2.03/2.75/3.43亿元，对应EPS为0.68/0.92/1.15元，当前股价对应PE为19.0/14.0/11.2倍，维持“买入”评级。

BDU等新能源汽车业务带来增长新动能2020年，公司汽车电子及新能源汽车业务实现收入2.47亿元，同比增长20.31%，是公司增长最快的业务板块，业务收入占比同比提升3.67个pct，提升至23.71%。

公司在BDU产品上除了与松下签订定点协议以外，亦积极拓展国内外新能源汽车动力电池龙头客户，未来有望凭借强大的模具开发能力、扎实的产品品质、优质的客户受益新能源汽车市场的快速发展。

海外工厂实现投产，产能爬升有望进一步增厚业绩公司顺应全球制造业产业链转移潮流，跟随客户在越南及印尼建设工厂，主要生产家庭智能终端相关零配件，以便快速响应大客户需求。

公司印尼工厂于2019年投产，并在2020年实现4000多万元收入；公司越南工厂于2020年三季度末正式投产，实现收入200多万元。

随着全球疫情得到控制，海外工厂产能逐步释放，有望进一步增厚公司业绩。

此外公司于2020年对子公司东莞中兴瑞增资7000万元，在东莞建设新能源汽车电子精密零组件及服务器精密结构件扩产项目，该项目预计于2021Q4竣工，有望帮助公司更好地满足日益增长的客户需求。

风险提示：海外工厂投产情况不及预期；中美贸易摩擦持续；汇率波动。