中信证券-海油工程-600583-2020年年报点评：逐步摆脱疫情冲击，基本面持续向好趋势不改-210324

《中信证券-海油工程-600583-2020年年报点评：逐步摆脱疫情冲击，基本面持续向好趋势不改-210324（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-海油工程-600583-2020年年报点评：逐步摆脱疫情冲击，基本面持续向好趋势不改-210324（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020年工作量延续增长，收入同比+21%，实现归母净利润3.63亿元，较2019年同比+1176%。

公司2020年新签订单及在手未完成订单持续增长，在国家油气增储上产“七年行动计划”推动下，预计公司2021年收入同比增长20%，基本面有望继续向好。

由于疫情和低油价对于行业的冲击仍未完全消退，下调公司2021-2022年归母净利润预测至9.2/13.4亿元，新增2023年归母净利润预测为16.1亿元，对应2021-2023年EPS预测为0.21/0.30/0.36元，对应2021-2023年业绩CAGR达32%，当前股价对应2021-2023年23/16/13倍PE，给予2021年30倍PE，对应目标价6.3元，维持“买入”评级。

2020年业绩同比大幅增长。

公司发布2020年年报，2020年实现营业收入、归母净利润178.63、3.63亿元，同比增长21.43%、1176.02%。

公司2020年业绩受疫情冲击和海外项目拖累明显，2020H1、H2分别实现归母净利润-2.44、6.07亿元，2020H2环比大幅增长248.77%。

海外项目方面，若刨除掉沙特、尼日利亚等海外项目的亏损，公司2019、2020年分别实现利润总额9.66、11.88亿元，2020年利润总额将同比增长22.98%。

工作量大幅提升，非海洋工程板块表现亮眼。

2020年，公司全年公司累计运行51个项目，完成11座导管架和12座组块的陆上建造，实施10座导管架、13座组块的海上安装，完成324公里海底管线铺设；建造业务实现钢材加工量26.7万结构吨，首次超过2014年峰值25万结构吨，较上年同期15.6万结构吨增长71%。

安装等海上作业投入1.58万船天，较上年同期1.56万船天略有增长。

公司实现海洋工程、非海洋工程相关业务营业收入分别为148.16、28.77亿元，同比增长9.68%、149.09%。

2020年公司国内、海外分别实现营业收入149.50、29.13亿元，同比分别+38.57%、-24.83%，受海外疫情冲击拖累明显。

新签订单逆势增长，预计2021年收入同比增长20%。

2020年公司新签订单220.09亿元，在2019年高位基础上仍同比增长10.71%，其中国内、海外新签订单219.75、0.34亿元，同比分别+116.10%、-99.65%。

截止2020年底，公司在手未完成订单270亿元，合同资产19.27亿元，合同负债6.13亿元，合计293.14亿元，较2019年末同比+18.20%。

根据公司年报，公司预计2021年工作量将超过历史峰值，预计国内有17个海上油气田项目要建成投产，钢材加工量约32万结构吨，同比上升20%；营运船天约1.88万天，同比上升19%。

随着疫情影响的逐步消退，我们预计公司基本面仍将持续向好。

风险因素：油价大幅波动；海外疫情防控不及预期；施工项目出现不可抗力。

投资建议：由于疫情和低油价对于行业的冲击仍未完全消退，下调公司2021-2022年归母净利润预测至9.2/13.4亿元（原为17.1/27.9亿元），新增2023年预测为16.1亿元，对应2021-2023年EPS预测为0.21/0.30/0.36元（原2021-2022年预测为0.32/0.42元），当前股价对应2021-2023年23/16/13倍PE，对应2021-2023年业绩CAGR达32%。

给予2021年30倍PE，对应2022/2023年21/18倍PE，对应目标价6.3元，维持“买入”评级。