华泰期货-农产品专题：纱厂原料库存偏高，纺纱环节利润可观-210322

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节后棉花一度快速拉涨，但在冲至17000高位后逐步震荡走弱。

河南地区纺织工人基本为本地职工，部分纱厂反映春节不放假，部分纱厂放假3-7天，部分纱厂春节假期将近半个月。

假期与订单有直接关联，那么，经历产业大洗牌之后，又是什么品种的纱线能让工厂生产线春节无休？为了了解传统“金三银四”季节，河南地区纺织企业的订单火热行情能否延续，棉花采购需求究竟如何，本人参与我的农产品网组织的2021年春季河南棉纺市场调研活动，对郑州、新乡和开封等地的龙头棉纺织企业、贸易商展开走访调研。

调研总结（1）市场情况：纺织品种间销售差异较大，家纺床品市场一直较好、开机率维持较高，低支纱走货节后开始转弱，高档服装板块表现较好，高支纱走货顺畅，总体而言，目前纺企棉纱利润极好，11-12月纱线销售（主体主要为纱线贸易企业）进度非常良好（集中出库时间段提前），整体感觉旺季来的比往年早，当前棉纱基本无库存。

相比而言，国庆节后，高支纱涨幅高于低支纱，主要是高支纱产能相对低一些，需求一直不错。

（2）纱厂原料方面，目前纱厂维持3个月左右棉花库存，较往年有所增加，纱线基本没库存。

由于市场多变，后期行情不确定，原料采购灵活，当前贸易商棉花和低支纱库存偏高，价格震荡偏弱，企业因原料库存较充足，多以观望为主，点价挂单在15000附近较多。

（3）纱厂利润方面，目前纱厂利润确实是近几年来最高的时期，包括国外(巴基斯坦纱、印度纱、东南亚纱）利润都很高，疫情和贸易战导致下游去库严重，前些年没什么利润，去年有些纱厂亏本500、1000甚至更大幅度也得卖。

但年后普遍来讲订单不如年前，旺季提前导致后期订单稍有跟不上，终端服装厂利润较薄，大部分企业倾向后期纱厂利润会有回落。

(4)整体观点方面，大部分纺企虽认为目前利润较好，即便原料棉花价格高上1000纱厂还是有利润，但从年后的订单来看，需求并未完全跟上，旺季提前导致淡季提前，后期纱厂利润回落，棉纱价格回落会对棉花有所影响。

华泰观点:我们认为阶段盘面走弱主要就是在反应阶段性内销走弱。

但整体来讲消费好转这一预期还没完全释放，欧美市场消费恢复还有空间。

短期纺织企业原料库存高，采购意愿低，但只要价格进一步回落，纱厂点价买货意愿也是很强烈，所以短期内棉花价格仍维持震荡，步入后期盘面影响因素不仅是需求更重要的还有新年度各国播种和天气的影响，当下德州干旱没有实质缓解，新年度国内收购成本依然高企，这些都将是后期行情的助推力，因此中期来看棉花的上涨趋势并没有走完。