方正证券-分众传媒-002027-20Q4创历史单季收入新高，21Q1净利润略超预期，持续看好有效品牌媒体的稀缺价值-210324

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事件：公司公告：（1）20年业绩快报：20年收入120.97亿元，YOY-0.32%；归母净利润40.04亿元，YOY+113.55%。

（2）21Q1业绩预告：预计21Q1归母净利润区间为12.2亿元至13.8亿元，YOY+3120.08%至+3542.39%。

点评：1、20Q4楼宇收入同比增长47%，21Q1需求旺盛：20年实现营收120.97亿元，YOY-0.32%；归母净利润40.04亿元，YOY+113.55%，贴近预告中线。

20Q1-Q4收入分别为19.4/26.7/32.7/42.2亿元，YOY-25.8%/-14.0%/+2.4%/+30.7%，收入增幅扩大；归母净利润分别为0.38/7.9/13.8/18.0亿元，YOY-88.9%/+79.5%/+136.8%/+249.8%。

分业务来看：（1）楼宇：20全年楼宇收入115.76亿元，YOY+15.19%，自20Q2疫情缓解后快速反弹。

20Q1-20Q4楼宇收入分别为18.3/26.2/32.4/38.95亿元，YOY-12.21%/+0%/+19.79%/+47.04%。

根据CTR，自20年5月起，电梯海报/电视刊例花费同比增速恢复至20%以上。

草根调研显示，20Q4上海/北京/深圳三地周均单循环时长均长于20min，同比变动+15%/+16%/+33%，广告主数量分别为18/16/17个，同比变动+5%/-5%/+7%，投放明显好于19年同期。

截止目前21Q1上/北/深周均单循环时长较19年同期变动+12%/+20%/+41%，广告主数量变动+15%/+22%/+25%，刊挂情况较好，需求旺盛。

随着需求好转，公司分别于20年7月/21年1月实施提价。

（2）影院：20全年影院收入4.78亿元，20Q1/Q3/Q4分别为1.5/0.17/3.2亿元。

影院自7月起逐步复工，20Q4全国票房110亿元，YOY-25%；21年春节档（初一至初九）票房96.5亿，较19年提升34%。

CTR数据，20年10/11/12月及21年1月影院广告刊例花费同比增长8%/12.1%/7.1%/10.1%，随着优质影片定档放映，影院广告市场有望持续恢复。

公司资源端新增中影、博纳银幕（目前签约银幕数量已超1.3万块）及中影华夏进口片贴片广告代理权，成本端影院单屏幕租金下降（与上海电影新合同年均租金下降37%）。

2、分众作为有效品牌媒体的稀缺价值获得释放：（1）互联网广告主随一级市场投融资复苏，根据信通院数据20Q2起互联网投融资金额及数量明显恢复。

受益于电商、在线教育、社区团购发展、5G周期、互联网反垄断，教育（猿辅导、学而思、作业帮等）、金融（京东金融、支付宝、花呗、银行/基金类等）、电商、医疗（京东健康、石榴云医等）、招聘（Boss直聘、智联招聘等）等规模投放。