宝城期货-春播抢夺战一触即发，供需扰动再添变量-210324

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美豆：虽然美国农业部公布的出口数据已经呈现季节性的下滑趋势，同时美国全国油籽加工商协会公布的压榨数据利空大豆。

随着时间的推移，全球大豆出口市场关注焦点已经从北美切换至南美，但南美大豆产量兑现速度偏慢，巴西持续降雨和阿根廷局部旱情持续引发市场关注，随着收割的不断深入，大豆品质受到降雨影响也进入市场关注的视野，一旦巴西大豆品质受损，届时相对而言，美国大豆优质优价的现象将得到凸显，这也将制约美豆期价调整空间。

考虑到目前美豆库存偏紧与新年度种植面积增加等诸多因素交错，市场将关注美国农业部对南北美大豆产量调整预期和3月底种植面积意向报告，将令市场从中窥探今年美国大豆种植前景。

随着春播大幕的拉开，美豆期价也将开始累积天气风险升水。

豆二：豆二期价仍将主要受到外盘关联性影响。

虽然市场对于南美大豆蜂拥到港早有预期，但南美大豆潜在的品质风险依然存在，对国内大豆市场的冲击影响仍有待观察。

在市场预期供应压力增加的背景下，国内豆二期价如期迎来调整，但在风险尚未兑现前大豆向下调整的空间相对受限。

国内油厂开工率的变化将决定国内港口大豆库存去化节奏，在南美豆天量到港前豆二期价有望保持震荡偏强运行的走势。

豆一：3月份在经历了自历史高位大幅回落走势之后，国内产区收购价的跌势明显放缓，市场心态逐渐回稳。

随着国内产区春播大幕的拉开，市场开始关注国内大豆春播进展，尤其是在今年大豆种植收益不及玉米的背景下，农户种植玉米的积极性将显著高于大豆，令大豆播种面积存在缩减预期，如果春播季节天气发生任何风吹草动，届时国产大豆期价将快速累积天气风险升水，天气炒作一触即发，令豆一期价调整告一段落，4月份豆一期价或将进入易涨难跌的新阶段。

豆粕：虽然近期生猪疫情给市场带来扰动影响，但生猪产能恢复性增长的趋势并不会因为猪瘟疫情的影响而发生改变，只是生猪产能恢复增长的速度将会受到短期影响，从而令生猪产能恢复增长周期有所延长。

后期需要关注的是，在短期供应偏紧需求谨慎之后，随着4月份以后南美大豆蜂拥到港，国内猪瘟疫情的阴霾能否逐渐消散，养殖业的补栏情况和饲料企业的补库需求决定能否化解供应增量压力。

目前部分油厂主动放价刺激成交，导致部分地区豆粕基差进一步杀跌，但在国内油厂陆续有停产减产计划的背景下，豆粕或将进入被动去库存阶段。

豆粕基差难有深幅下跌也将制约期价调整空间。

4月份豆粕期价或将转入区间内震荡偏强的走势，关注需求恢复预期对价格的提振。

生猪：生猪期货上方压力正在不断增加，在市场情绪逐渐回归理性之后，生猪期货远月2201合约缺乏情绪推动，尤其是在猪瘟疫情影响为阶段性供应偏紧，不会影响长周期恢复性增长趋势的判断下，期价再创新高的难度较大，2201合约下方支撑仍为26500元/吨一线。

受到市场情绪回归理性以及生猪现货以9月份为时间节点，价格表现为前高后低前的判断，主力2109合约的表现虽然受到生猪现货价格的压力，但阶段性供应偏紧的预期将对近月合约构成支撑，令2109合约陷入震荡。

同时，进口肉和储备肉流入市场的节奏也将主要影响近月2109合约，短期生猪期货仍将体现为2109强2111弱的格局。

后期重点关注，现货猪价止跌可能将是猪瘟疫情影响减退的重要信号，猪瘟疫情主导下的生猪期现价差或将面临回归。