光大证券-非银金融行业周报：险企10月保费继续承压，北交所挂牌公司表现不一-211121

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行情回顾：本周沪深两市小幅上涨，券商保险指数逆市下跌。

上证综指上涨0.6%，深证成指上涨0.3%，非银金融指数下跌1.1%，其中保险指数下跌0.9%，券商指数下跌1.2%，多元金融指数下跌1.1%，恒生金融行业指数上涨0.3%。

从个股来看，本周板块涨幅排名前五个股：*ST安信（4.75%）、广发证券（4.60%）、太平洋（2.79%）、经纬纺机（1.94%）、长城证券（1.94%）。

年初至今，上证综指上涨2.5%，深证成指累上涨跌1.9%，非银金融指数累计下跌20.5%，落后上证综指23pct，落后深证成指22.5pct。

本周日均股基交易额为11892亿元，环比上涨2.8%。

截至11月18日，融资融券余额18,373亿元，环比下跌0.22%，占A股流通市值比例为2.38%。

两融交易额占A股成交额比例7.6%。

截至11月19日，中债10年期国债到期收益率2.93%，比上周下跌1.0bp。

保险行业：10月保费继续承压，“开门红”启动置后10月保费继续承压，财险边际改善。

总体上看，险企10月保费继续承压，业绩不甚乐观。

1）人身险业绩下滑是险企保费承压的主要原因。

2）车险基数变动助力财险同比增速向好。

车险综合改革恰满一年，我们认为车险业务的基数的变化为财险业绩改善的主要原因。

在我国人口结构转型的大背景下，老龄人口比重不断上升，保险业有望在养老产业拓展新业务空间。

考虑到2021年开门红受到“重疾险停售”炒作的影响，基数较大，一定程度上会压制明年1、2月份的“开门红”的同比增速。

因此，我们建议重点关注明年3月的业绩情况。

推荐风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

证券行业：北交所正式开市，首批上市公司表现尚可11月15日北交所正式开市，首批81家上市公司正式亮相。

从基本面来看，首批上市企业业绩表现亮眼。

81家上市公司21年前三季度营收同比增速高达35.31%，与2020年的11.21%相比增速大幅提升。

净利润层面，首批上市企业21年前三季度净利润增速高达33.33%，远超主板及创业板，次于科创板。

市场表现方面，新旧股市场表现分化显著。

其中10只新股首日快速拉升，涨幅集体破百，原精选层公司涨跌不一，主要由于9月份北交所宣布成立后就已经有较大涨幅，正式在北交所上市后部分资金获利了结。

后续公募基金、险资等专业机构陆续入场，市场化定价程度提升，我们仍然看好北交所未来投资机会。

当前在资本市场大发展的背景下，A股市场成交活跃，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展或转型时期，低估值的券商板块有高的配置性价比。

从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。

建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐华泰证券（A+H）；2）财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富，关注广发证券。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐华泰证券（A+H），东方财富，关注广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。