亿翰智库-雅居乐集团-3383.HK-多元发展显成效，多元扩储降成本-210323

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核心观点：一、营业收入同比增长33%，多元业务助发展2020年雅居乐的销售金额、面积、均价齐上升，实现了有质量的增长。

多元化业务收入达107亿元，占总收入的13.3%，较2019年上升3.2个百分点，雅居乐“以地产为主，多元业务协同发展”的运营模式初见成效。

二、投资布局均衡不失聚焦，土地成本优势突出雅居乐于2020年新购土地项目40个，土地储备达836.1万平方米，遍布32个城市。

分别于华南、华东及西部区域获得土地储备254.6万平方米、216.3万平方米及181.8万平方米，共计土储占比78.1%。

投资布局均衡广泛，但部分地区又有一定的深度。

三、债务指标不断优化，融资成本进一步降低2020年，雅居乐的为降低负债水平，多措并举，三道红线指标均实现了一定程度的改善。

在负债端控制有息负债增速，调整长短期负债结构。

同时，其拥有货币资金同比增长19.5%。

净负债率和现金短债比均得到了大幅度的优化，其净负债率更是远优于E50在2019年的平均水平96.2%。

融资成本下降54个基点至6.56%，预计未来随着三道红线指标的持续改善，其融资成本有望进一步下降。