开源证券-永升生活服务-1995.HK-港股公司信息更新报告：四轮驱动、精细运营，持续高速高质发展-210325

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规模跻身第一梯队，定位智慧城市服务，维持“买入”评级永升生活服务背靠旭辉集团资源优势强大，具备优秀的第三方外拓能力，多业态均衡发展，成长迅速。

公司基本面持续向好，我们调整2021-2022年盈利预测，并且新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为6.1、9.1、13.3亿元（2021、2022年前值5.7、8.5亿元），EPS分别为0.4、0.5、0.8元/股，当前股价对应PE估值为41.0、27.4、18.7倍。

维持“买入”评级。

三大业务协同发力，维持“六、二、二”高盈利质量格局公司发布2020年业绩，2020年实现营收31.20亿元，同比增长66.1%；归母净利润3.90亿元，同比增长74.4%。

从收入结构看，公司物业服务、社区增值、非业主增值服务分别占比56%、25%、18%；从毛利看，公司整体毛利率为31.4%，同比提升1.8个百分点，物业服务、社区增值、非业主增值服务毛利率分别为25.4%、49.6%、24.6%，其中社区增值服务对毛利贡献占比高达40%。

坚持四轮驱动，外拓成绩斐然，规模持续拓展2020年公司物管服务收入17.57亿元，同比增长64.2%；毛利率25.4%，同比提升3.3个百分点。

公司坚持四轮驱动，强化四轮动力，年末合约面积1.81亿平米，在管面积1.01亿平米；其中旭辉集团收入、在管面积占比分别为37.0%、21.4%，同比分别下滑13.1、5.8个百分点。

母公司旭辉集团2020H1总土储面积高达6800万平米，有效奠定公司发展的基本盘；但公司对母公司旭辉采取依靠不依赖原则，公司积极面向第三方拓展，在招投标、战略合作、并购方面持续发力。

公司2020年来自第三方在管物业收入高达11.07亿元，近5年复合增速高达107.2%。

社区增值服务品类丰富，经营创新，业务独立BU化2020年公司社区增值服务收入7.90亿元，同比增长63.8%；公司坚持平台+生态的战略，将不断做大的专项业务独立成业务单元。

2020年公司建立美居业务的独立业务单元，成功上线芯选商城，经营不断创新；公司家居生活、停车位管理租赁、物业经纪服务、公用区域增值服务分别占比57.5%、13.2%、24.3%、5.0%。

风险提示：行业销售规模波动加大，外拓业务不及预期，人工成本上行压力。