国海证券-固定收益信用周报：发行利率多数下行，信用利差多数走扩-211121

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一级市场发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模3135.39亿元，偿还总规模2057.72亿元，净融资额1077.67亿元。

发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，3年期、5年期和7年期不同等级发行利率均处于持平或下行态势。

发行等级方面，主体评级AAA级发行额占比64.79%，AA+级占比24.60%，AA级占比10.34%。

发行期限方面，按发行额来看，1年期以内新券发行额占比47.26%，1-3年期占比26.33%，3-5年期占比26.40%。

二级市场本期信用债合计成交6148.68亿元，银行间市场是公用事业行业比较热门，交易所市场是房地产和建筑装饰行业受到较多关注。

本期3年期不同等级中票收益率有所下行。

期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。

信用利差方面，不同期限不同等级中票信用利差均有所走扩。

行业利差方面，1年期和3年期不同等级城投债、地产债和煤炭债利差均有所走扩。

风险提示：信用风险超预期，企业经营风险超预期。