天风期货-锌周报：内蒙能耗双控影响，供应端扰动加码-210323

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上海地区上周对04合约升水20-30元/吨，现货成交环比走弱，进口锌流入市场，低价抢占市场份额，此外部分仓单货流入市场，整体货源较为充裕，而下游前期补货量充足，临近周末锌价下挫带动部分买货力度，整体来看周内成交较为平淡；广东市场对05合约贴水40元/吨至平水附近，现货贴水扩大，市场货源流通十分充裕，下游采买意愿走弱，周五市场采买回温；天津市场对04合约贴水20-50元/吨上半周升水弱势，成交清淡，下半周受内蒙“能耗双控”影响，内蒙部分冶炼厂减产提振升水；宁波市场对04合约升水70-90元/吨，较上周成交转好，下游逢跌采买意愿明显回升。

LME锌库存下降2050吨至26.51万吨；国内社会库存减少3800吨至25.95万吨；保税区库存下降1000吨至5.07万吨。

上周国内平均锌精矿TC持平3850元/金属吨，进口矿TC下调5美元/干吨至75美元/干吨。

操作建议及逻辑：跨期正套。

国内原料端仍维持紧张格局，冶炼厂在二季度预定进口矿量较少，预计原料端紧张格局仍将持续一段时间，叠加下游进入三四月消费旺季，近月基本面支撑偏强。

但二季度末伴随原料端的进一步缓解，以及初级消费端季节性走弱的格局，基本面支撑走弱，因此可进行买近抛远的跨期正套策略。

可将04-06正套头寸逐步移仓至05-07上。

关注点：政策影响、进口比值、锌精矿加工费变动。